Bitcoin-altın oranı, bir BTC satın almak için gereken altın onsu miktarını gösteriyor ve Aralık 2024’te yaklaşık 40 ons seviyesinden yüzde 50 civarında düşerek BTC başına 20 ons seviyesine geriledi. Bu sert değişim, Bitcoin (BTC) talebinde bir çöküşten ziyade, altının varlık performansının kripto varlığı geride bıraktığı 2025 yılının kendine özgü makroekonomik rejimini yansıttı.
Öne çıkanlar:
BTC-altın oranı, Aralık 2024 ile 2025’in dördüncü çeyreği arasında BTC başına 40 onstan 20 onsa düştü.
Merkez bankaları ekim ayına kadar 254 ton altın satın alırken ve küresel altın ETF’lerindeki varlıklar 2025’in ilk yarısında 397 ton arttı. Altın, kalıcı girişleri absorbe etti.
Bitcoin talebi yılın ikinci yarısında zayıfladı. Spot ETF’lerin yönetilen varlıkları 152 milyar dolardan 112 milyar dolara gerilerken, uzun vadeli yatırımcılar 500 bin BTC’den fazla satış yaptı.
2025’te değer saklama talebinde neden altın öne çıktı
Altın, 2025’te küresel değer saklama talebine liderlik etti. Yıl başından bu yana yüzde 63 getiri sağladı ve dördüncü çeyrekte ons başına 4.000 doların üzerine çıktı. Bu ralliyi farklı kılan unsur, sıkı para politikası koşullarına rağmen gerçekleşmiş olmasıydı.
Bu yükseliş, ABD faiz oranlarının yılın büyük bölümünde kısıtlayıcı seviyelerde kaldığı bir dönemde yaşandı. Fed, ilk baz puanlık faiz indirimini ancak eylül ayında yaptı. Tarihsel olarak bu tür bir ortam, getiri sağlamayan varlıklar üzerinde baskı yaratırdı. Buna rağmen altın güçlü şekilde yükseldi ve talepte yapısal bir değişime işaret etti.
Bu hareketin merkezinde merkez bankaları yer aldı. Küresel resmi sektör alımları ekim ayına kadar toplam 254 ton olurken, Polonya Merkez Bankası 83 ton ekleyerek başı çekti. Aynı zamanda küresel altın borsa yatırım fonlarındaki varlıklar 2025’in ilk yarısında 397 ton artarak kasım ayına gelindiğinde 3.932 ton ile rekor seviyeye ulaştı.
Bu durum, 2023’teki çıkış eğiliminin önemli bir tersine dönüşünü temsil etti. Bu girişler, gelişmiş piyasalarda reel getirilerin ikinci çeyrekte ortalama yüzde 1,8 seviyesinde olmasına rağmen gerçekleşti. Bu dönemde altın yüzde 23 yükseldi ve getirilerle olan geleneksel ters ilişkisinden net biçimde koptuğunu gösterdi.
Yüksek belirsizlik de altının cazibesini daha da güçlendirdi. VIX (Volatilite Endeksi), 2024’te 14,3 seviyesindeyken 2025’te ortalama 18,2’ye yükseldi. Jeopolitik risk endeksleri ise yıllık bazda yüzde 34 arttı. Altının hisse senedi betası eksi 0,12’ye geriledi. Bu seviye, 2008’den bu yana en düşük değer oldu ve hem riskten kaçınma amaçlı korunma hem de uzun vadeli tahsislerden gelen talebi doğruladı.
Bu nedenle, ABD finansal koşullarının sıkı olduğu ve politika gevşemesinin geciktiği bir ortamda altın, 2025’te enflasyona karşı korunma aracından ziyade geniş kapsamlı bir portföy sigortası işlevi gördü.
Bitcoin neden görece olarak altının gerisinde kaldı
Bitcoin, 2025 boyunca güçlü getiriler sağladı, altı haneli fiyatlara ulaştı ve spot BTC ETF’lerine olan talepten faydalandı. Ancak altınla kıyaslandığında, yılın ikinci yarısında talep koşullarının zayıflamasıyla Bitcoin daha düşük performans gösterdi.
Spot Bitcoin ETF’leri yılın başında güçlü bir ivme yakaladı. Toplam yönetilen varlıklar ocak ayında 120 milyar dolardan Temmuz 2025’te 152 milyar dolar ile zirve yaptı. Ardından, fiyat geri çekilmeleri sırasında yaşanan net çıkışlar ve yeni sermaye oluşumundaki yavaşlama nedeniyle izleyen beş ayda yönetilen varlıklar kademeli olarak yaklaşık 112 milyar dolara geriledi. Bu durum, aynı dönemde altın ETF’lerine devam eden istikrarlı girişlerle tezat oluşturdu.
Zincir üstü veriler de dağıtıma işaret etti. Glassnode’a göre, uzun vadeli yatırımcıların kar realizasyonu temmuz ayının büyük bölümünde yedi günlük ortalamada günde 1 milyar doların üzerine çıktı. Bu, kayıtlardaki en büyük kar satış dönemlerinden birini temsil etti.
Ağustos ayında realize edilen karlar azalırken, yılın ilerleyen dönemlerinde satışlar yeniden başladı. Ekim ayında uzun vadeli yatırımcılar yaklaşık 300 bin BTC sattı. Bu satışların değeri 33 milyar dolar oldu ve Aralık 2024’ten bu yana görülen en agresif uzun vadeli yatırımcı dağıtımını temsil etti. Sonuç olarak, uzun vadeli yatırımcı arzı 18 Temmuz’da 14,8 milyon BTC seviyesinden, yayımlandığı tarih itibarıyla yaklaşık 14,3 milyon BTC’ye geriledi.
2025’in büyük bölümünde yüksek seyreden reel getiriler, Bitcoin tutmanın fırsat maliyetini artırdı. Aynı zamanda Bitcoin’in hisse senetleriyle olan korelasyonu görece yüksek kaldı. Buna karşılık altın, güvenli liman ve rezerv odaklı talepten faydalandı. Talep rejimlerindeki bu ayrışma, BTC-altın oranındaki sıkışmayı açıklıyor. Bu durum, Bitcoin’in uzun vadeli tezinde yapısal bir bozulmadan ziyade döngüsel bir yeniden fiyatlamayı yansıtıyor.
Bu makale yatırım tavsiyesi veya öneri içermemektedir. Her yatırım ve alım satım işlemi risk içerir ve okuyucular karar verirken kendi araştırmalarını yapmalıdır. Doğru ve zamanında bilgi sunmaya çalışsak da, Cointelegraph bu makaledeki herhangi bir bilginin doğruluğunu, eksiksizliğini veya güvenilirliğini garanti etmez. Bu makale, risk ve belirsizliklere tabi olan geleceğe dönük ifadeler içerebilir. Cointelegraph, bu bilgilere güvenmenizden doğacak hiçbir kayıp veya zarardan sorumlu olmayacaktır.
