Ethereum’in kurucu ortağı Vitalik Buterin, “gerçek” merkeziyetsiz finansı (DeFi) nasıl tanımladığına dair net bir sınır çizdi ve riskleri anlamlı biçimde dönüştürmediğini söylediği getiri odaklı stablecoin stratejilerine karşı çıktı.
X’te yapılan bir tartışmada Buterin, DeFi’nin değerini merkezi varlıklar üzerinde getiri üretmekten değil riskin nasıl dağıtıldığı ve yönetildiğini değiştirmekten aldığını söyledi.
Buterin’in yorumları, özellikle USDC (USDC) gibi itibari para destekli stablecoin’ler etrafında inşa edilen borç verme piyasalarındaki baskın kullanım alanları konusunda DeFi’ye yönelik yenilenen incelemelerin ortasında geldi.
Belirli protokollerin adını vermese de Buterin, “USDC getirisi” ürünleri olarak tanımladığı yapıları hedef aldı ve bunların merkezi ihraççılara büyük ölçüde bağımlı olduğunu ve ihraççı ya da karşı taraf riskinde çok az azalma sunduğunu söyledi.
İki stablecoin yolu ortaya kondu
Buterin, DeFi’nin özgün ethosuyla daha uyumlu olduğunu düşündüğü iki yolu açıkladı: Ether (ETH) destekli algoritmik bir stablecoin ve aşırı teminatlandırılmış, gerçek dünya varlıklarıyla desteklenen algoritmik bir stablecoin.
ETH destekli algoritmik bir stablecoin’de, stablecoin likiditesinin çoğu kripto teminatına karşı borç alarak tokeni basan kullanıcılardan gelse bile, kilit yeniliğin riskin tek bir ihraççı yerine piyasalara kaydırılabilmesi olduğunu söyledi.
“Dolarlar üzerindeki karşı taraf riskini bir piyasa yapıcısına aktarma kabiliyetine sahip olmanız hala büyük bir özellik” dedi.
Buterin, gerçek dünya varlıklarıyla desteklenen stablecoin’lerin muhafazakar şekilde yapılandırılmaları halinde risk sonuçlarını hala iyileştirebileceğini söyledi.
Böyle bir stablecoin’in yeterince aşırı teminatlandırılmış ve tek bir destek varlığının başarısızlığının sabiti bozmayacağı şekilde çeşitlendirilmiş olması durumunda, sahiplerin karşılaştığı riskin yine de anlamlı biçimde azalacağını söyledi.
USDC DeFi borç vermede baskın
Buterin’in yorumları, Ethereum genelindeki borç verme piyasalarının hala büyük ölçüde USDC etrafında yoğunlaştığı bir döneme denk geliyor.
Protokol kontrol paneli verilerine göre Aave’in ana Ethereum dağıtımında, yaklaşık 36,4 milyar dolarlık toplam piyasa büyüklüğünün 4,1 milyar dolarından fazlası şu anda USDC olarak sağlanmış durumda ve yaklaşık 2,77 milyar dolar borç alınmış bulunuyor.
Aave ve Compound tabanlı piyasalar genelinde borç vermeyi optimize eden Morpho’da da benzer bir tablo görülüyor.
Morpho’nun borç alma piyasalarında büyüklüğe göre en büyük beş piyasadan üçü USDC cinsinden ve genellikle wrapped Bitcoin ya da Ether gibi teminatlarla destekleniyor. En büyük borç alma piyasası USDC borç veriyor ve 510 milyon dolarlık piyasa büyüklüğüne sahip.
Compound’da USDC, protokolün en çok kullanılan varlıklarından biri olmaya devam ediyor ve yaklaşık 382 milyon dolarlık varlık getiri sağlarken 281 milyon dolar borç alınmış durumda. Bu da yaklaşık 536 milyon dolarlık teminatla destekleniyor.
Cointelegraph, görüş almak için Aave, Morpho ve Compound ile iletişime geçti. Aave ve Morpho talebi kabul ederken Compound yayına kadar yanıt vermedi.
Buterin’in merkeziyetsiz stablecoin çağrısı
Buterin’in eleştirisi stablecoin’leri tamamen reddetmiyor ancak bugünkü baskın borç verme modellerinin DeFi’nin vaat ettiği riskin merkeziyetsizleşmesini sağlayıp sağlamadığını sorguluyor.
Yorumlar ayrıca bugün stablecoin piyasasının yapısına ilişkin daha önce dile getirdiği eleştirilerin üzerine inşa ediliyor.
12 Ocak’ta Ethereum’un daha dayanıklı merkeziyetsiz stablecoin’lere ihtiyaç duyduğunu savundu ve merkezi ihraççılara ve tek bir itibari paraya aşırı derecede dayanan tasarımlara karşı uyardı.
O dönemde stablecoin’lerin kur istikrarsızlığı ve devlet düzeyindeki başarısızlıklar dahil olmak üzere uzun vadeli makro risklere dayanabilmesi ve aynı zamanda oracle manipülasyonuna ile protokol hatalarına karşı dirençli kalması gerektiğini söyledi.
