Getiri sağlayan tokenleştirilmiş ABD Hazine ürünlerinin kaldıraçlı kripto işlemleri için teminat olarak kullanımının artması, piyasalar arasında risk aktarımı için yeni yollar oluşturuyor ve merkeziyetsiz finans (DeFi) protokolleri üzerinde zincirleme etkilerin ortaya çıkma olasılığını artırıyor.
Tokenleştirme, gerçek dünya varlıklarının blockchain üzerinde dijital tokenlere dönüştürülmesi sürecidir. ABD Hazine tahvilleri söz konusu olduğunda bu tokenler, devlet borcuna ilişkin zincir üstü hakları temsil eder ve para piyasası fonu hisselerine benzer bir alternatif sunar. Tokenleştirilmiş ABD Hazine tahvillerinin mevcut piyasa değeri yaklaşık 7,4 milyar dolardır.
Kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s’in haziran tarihli raporuna göre, kısa vadeli likidite fonları düşük riskli varlıklar olmasına rağmen risksiz değil:
“Tüm para piyasası fonlarının (MMF) ve benzer kısa vadeli fonların taşıdığı kredi, faiz oranı ve likidite riski gibi risklere ek olarak, tokenleştirilmiş kısa vadeli likidite fonları, yeni teknolojiden kaynaklanan ek riskler taşır.”
Bu risklerden biri, kredi-teminat oranlarına (LTV) dayanan kaldıraçlı işlemlerle bağlantılıdır. Sunulan teminatın değeri belirli bir eşiğin altına düştüğünde, yatırımcılar ya otomatik olarak tasfiye edilir ya da kaldıraçlı pozisyonlarını sürdürebilmek için daha fazla teminat eklemeleri gerektiğini belirten bir uyarı mesajı alır.
Haziran ayında kripto borsaları Deribit ve Crypto.com, kullanıcıların kaldıraçlı işlemler için tokenleştirilmiş ABD Hazine fonlarını teminat olarak kullanmasına izin vererek bu eğilimin erken benimseyenleri oldular. Her iki platform da, Securitize aracılığıyla ihraç edilen tokenleştirilmiş bir para piyasası aracı olan BlackRock’un BUIDL fonunu entegre etti. RWA.XYZ verilerine göre fonun kilitli değeri yaklaşık 2,9 milyar dolar.
ABD Hazine Bakanlığı, Hazine Borçlanma Danışma Komitesi’ne yaptığı son sunumda, tokenleştirmenin varlık oynaklığına köprü oluşturduğunu ve tokenleştirilmiş varlıkların büyüklüğü arttıkça bunun “daha geniş finansal piyasalara da yayılabileceğini” belirtti. Ayrıca şu uyarıda bulundu:
“Stres zamanlarında, kesintisiz defterler olumsuz hale gelebilir çünkü kaldıraç azaltımı ve panik satışlar hızla varlıklar arasında yayılabilir.”
Tokenleştirilmiş hazine tahvilleri, doların yabancı ülkeler tarafından terk edilmesi, mali harcama politikaları, likidite sorunları, faiz oranı kararları ve jeopolitik kargaşa dahil olmak üzere çeşitli ek risk faktörlerine maruz kalır.
Kripto-as-a-service platformu Zumo’nun kurucusu Nick Jones, yapısal şoklara karşı korunmak için dikkatli olunması gerektiğini vurguladı. Jones, Cointelegraph’a şunları söyledi:
“Güçlü risk yönetimi, beklenen düzenleyici denetimin artması ve şeffaflık, geleneksel finans ile merkeziyetsiz finansın birleşmeye devam ettiği bu süreçte bu değişkenleri azaltmanın anahtarı olacak.”
İlgili: Tokenleştirilmiş kısa vadeli fonlar 5,7 milyar dolara ulaştı
Tokenleştirilmiş teminat için bir sonraki adım
Tokenleştirilmiş hazine tahvilleri, kurumların zincir üstü finans dünyasına girmesi için önemli bir giriş noktası haline gelse de, ABD'nin mali istikrarına ilişkin artan endişeler ve jeopolitik gerilimler, yatırımcıları altın ve gayrimenkul gibi diğer tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıklarını alternatif değer saklama araçları olarak keşfetmeye yöneltiyor.
ABD Başkanı Donald Trump’ın kapsamlı gümrük vergileri sonrası ABD Hazine tahvili getirileri yükseldi. Tahvil yatırımcıları önerilen politikaya ABD devlet tahvillerini elden çıkararak tepki verdi.
Yazar ve ekonomist Saifedean Ammous, 23 Nisan tarihli X gönderisinde, “Sonuçta, tahvil getirileri hükümetin borçlarını ödeme kapasitesinin bir fonksiyonudur. Kredi değerliliği azaldıkça getiriler yükselir,” diye yazdı.
Enflasyon, jeopolitik gerilimler ve ABD hükümetinin kredi değerliliğine ilişkin artan endişeler; altın, gayrimenkul ve enerji destekli emtialar dahil olmak üzere alternatif ve nispeten istikrarlı tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıklarına (RWA) olan talebi artırdı.
RWA kredi ekosistemi RAAC’ın kurucusu Kevin Rusher, Cointelegraph’a gönderdiği bir mesajda, “Tokenleştirilmiş hazine tahvilleri, kurumlara sermayelerini düşük riskli, getiri sağlayan varlıklarda değerlendirme imkanı sunsa da bu, bu fonlara yatırım yapanlara yeterli gelmez,” dedi.
Rusher, RWA destekli piyasanın bir sonraki aşamasının, nakit akışı sağlayan gayrimenkul gibi varlıkların ve altının tokenleştirilmesi olacağını ekledi.
Tokenleştirilmiş altın, eğer getiri amacıyla ödünç verilirse, kullanıcılara da nakit akışı sağlayabilir. Alternatif olarak, tokenleştirilmiş altın, DeFi ekosistemi genelinde kredi finansmanı sağlamak amacıyla teminat olarak da kullanılabilir.
Bu makale yatırım tavsiyesi ya da öneri içermemektedir. Her yatırım ve alım satım işlemi risk içerir. Okuyucular kararlarını verirken kendi araştırmalarını yapmalıdır.