Glassnode'dan gelen son veriler, Bitcoin (BTC), Ether (ETH) ve Solana'nın (SOL) zararda tutulan arzlarının rekor seviyelere ulaştığını gösterdi.
Ancak kilitli arz, kurumsal sahiplik ve staking yapılarının daha yakından incelenmesi, özellikle Ether ve Solana için baskı altındaki efektif likit arzın ima edilen yüzdelerden önemli ölçüde daha düşük olduğunu ortaya koydu.
Öne çıkanlar:
Ether ve SOL'un zararda tutulan arzının önemli bir kısmı likit değil ve ETH'nin yüzde 40'ından fazlası ile SOL'un yüzde 75'inden fazlası staking, ETF'ler veya stratejik rezervlerde kilitli durumda.
Bitcoin'in zararda olan arzı yüksek görünüyordu ancak kurumsal sahiplik ve kayıp BTC arzı gerçek likit miktarı önemli ölçüde azaltıyor.
Zararda olan pozisyonlar gerçek likit arzı yansıtmıyor
Bitcoin şu anda arzının yüzde 35'inin zararda tutulduğu bir seviyede ve bu seviye en son BTC fiyatı yaklaşık 27.000 dolar civarındayken görülmüştü. Ancak staking mekanizması olmamasına rağmen Bitcoin'in likit arzı rakamların ima ettiğinden çok daha düşük. Temel istatistikler aşağıda yer alıyor:
BTC dolaşımdaki arz: 19.953.406
Kamuya/aile şirketlerine, ETF'lere ve ülkelere ait BTC: 3.725.013 BTC
Sonsuza kadar kaybolan BTC (tahminler): 3.000.000–3.800.000 BTC. Bu, toplam dolaşımdaki arzın yüzde 15,0'i ile yüzde 19,0'u arasında bir oranı temsil ediyor.
Birlikte ele alındığında, bu faktörler tüm Bitcoin'in yaklaşık yüzde 33'ünü likit dolaşımdan çıkarmış oluyor. Kurumsal sahiplik, özellikle ETF hazineleri ve şirket hazineleri, rezervlere, uzun vadeli biriktirme stratejilerine veya endeks takibine bağlı yetki çerçeveleri altında çalıştıkları için kısa vadeli fiyat oynaklığına duyarlı değil. Kayıp BTC ise zarara dayalı baskıya tepki verebilecek arzı daha da azaltıyor.
Ether rakamları daha incelikli bir yorum gerektiriyordu. ETH'nin yüzde 37'si şu anda zararda tutulsa da ağın arzının önemli bir bölümü kilitli veya kurumsal olarak elde tutuluyor:
ETH dolaşımdaki arz: 120.695.601
Stake edilen ETH: 35.681.209 ETH (yaklaşık yüzde 29,6)
Spot ETF'lerdeki ETH: 6,26 milyon ETH (yaklaşık yüzde 5,18)
Stratejik rezervlerdeki ETH (SER): 6,36 milyon ETH (yaklaşık yüzde 5,26)
Toplamda tüm ETH'nin yüzde 40'ından fazlası staking, ETF'ler veya uzun vadeli kurumsal rezervlerde efektif olarak kilitli durumda. Bu kategoriler tarihsel olarak kısa vadeli fiyat oynaklığına tepki vermiyor çünkü kurumsal ürünler (ETF'ler, saklama rezervleri) takdire bağlı satış yerine uzun vadeli biriktirmeyi önceliklendiren politikalara göre çalışıyor. Bu nedenle zarara dayalı baskıyla karşı karşıya olan gerçek likit ETH arzı, adı geçen yüzde 37'den maddi olarak daha küçük.
Solana ise çok daha keskin bir ayrışma sergiledi. Dolaşımdaki SOL'un yüzde 70'i zararda tutulsa da ağ, büyük zincirler arasında en yüksek staking oranlarından birine sahip:
SOL dolaşımdaki arz: 559.262.268
Stake edilen SOL: 411.395.790,5 SOL (yüzde 73,6)
ETF'lerdeki SOL: dolaşımdaki arzın yaklaşık yüzde 1'i
Bu, tüm SOL'un dörtte üçünden fazlasının doğrulayıcı staking veya kurumsal ürünlerde kilitli olduğu ve bunlardan hiçbirinin hızlı satış davranışı sergilemediği anlamına geliyordu. Özellikle SOL 121 dolara düştüğünde zararda tutulan arz yüzde 80'e daralmıştı. Bu seviye, fiyat 20 dolar civarındayken de görülmüştü ve bu durum, metrikteki artışların yapısal kapitülasyondan çok fiyatın hızlı yeniden fiyatlanmasına duyarlı olduğunu gösteriyor.
Dikkat çekici bir şekilde hem ETH hem SOL için zararda arz metrikleri, ağır staking kilitleri nedeniyle yükseliş trendlerinde keskin şekilde düşme eğiliminde. Bu da bu tür ani sivrilmelerin panik pozisyonlardan çok fiyat hızındaki değişimlerle ilgili olduğunu gösteriyor.
Genel olarak üç varlıkta da ham zarar yüzdeleri potansiyel satış baskısını abartıyor. Kilitli arz, kurumsal sahiplik ve kalıcı olarak kaybolan coin'ler hesaba katıldığında risk altındaki gerçek likit arz çok daha sınırlı.
Bu makale yatırım tavsiyesi veya öneri içermiyor. Her yatırım ve alım satım hamlesi risk içerir ve okuyucular karar verirken kendi araştırmalarını yapmalıdır.