Öne çıkanlar:

  • 2024’ten bu yana spot ETF girişleri ve çıkışları Bitcoin’in yeşil ve kırmızı günlerinin en güçlü belirleyicisi oldu.

  • Borsa bakiyeleri çok yıllı dip seviyelere yakınken, herhangi bir büyük sipariş defter boyunca daha uzun yol alıyor.

  • Büyük sahipler genellikle işlemleri böler veya tezgah üstü piyasaları (OTC) kullanarak görünür “cüzdandan hareket” şoklarını azaltır.

  • Fonlama oranları, açık pozisyon, dolar ve getiriler çoğu zaman tek bir cüzdandan daha fazla günün yönünü belirler.

Herkes Bitcoin’i (BTC) balinaların hareket ettirdiğini “bilir” ve hala fiyatları sarsabilirler.

Spot borsa yatırım fonları (ETF) geldiğinden beri, Bitcoin’in yönü çoğu zaman ETF giriş ve çıkışlarına bağlıdır. Ayrıca herhangi bir tek cüzdanın isteğinden ziyade, borsalarda gerçekten ne kadar işlem yapılabilir arz bulunduğuna bağlıdır. Örneğin BlackRock’ın iShares Bitcoin Trust ETF’i (IBIT) şu anda binlerce yatırımcı adına 800 bin BTC’den fazlasını tutuyor. Bu kanal üzerinden gerçekleşen akışlar herhangi bir tek sahibin hareketiyle yarışabilir.

Vadeli işlemler pozisyonlanması ve daha geniş risk iştahı ile birleştirin ve gerçek resmi elde edersiniz.

Bu rehber balina efsanelerini kesip atar, gerçekte önemli olan piyasa mekaniklerini açıklar ve viral “balina biraz önce hareket etti” uyarılarının peşinden koşmadan piyasayı okuyabilmeniz için hızlı bir veri kontrol listesi sunar.

Kimler “balina” olarak sayılır?

Kripto sektöründe balina, en az bin BTC tutan zincir üstü bir varlık olarak değerlendirilir. Birçok gösterge paneli özellikle bin BTC ila 5 bin BTC aralığını takip eder.

Bir varlık, aynı sahip tarafından kontrol edilen adres kümesidir, tek bir cüzdan değildir. Analitik şirketleri, bir sahibin ayrı mevduatlar arasında birden çok kez sayılmaması için ortak harcamalar ve değişiklik tespiti gibi sezgisel yöntemlerle adresleri gruplar.

Bu ayrım önemlidir çünkü ham “zengin listesi” adres sayımları yoğunlaşmayı abartabilir. Borsalar, ETF saklayıcıları ve ödeme işlemcileri gibi büyük hizmetler binlerce cüzdan işletir ve etiketli kümeler bunları son yatırımcılardan ayırmaya yardımcı olur. Hem akademik hem de sektör araştırmaları uzun süredir tek başına adres verilerinden sonuç çıkarmaya karşı uyarıyor.

Metodolojiler farklıdır. Bazı balina metrikleri borsalar, ETF veya saklama havuzları ve şirketler gibi hizmet varlıklarını içerir. Diğerleri bilinen borsa ve madenci kümelerini hariç tutarak gerçek yatırımcı balinalarına odaklanır.

Bu rehberde, bin BTC’den fazla varlık tabanlı bir geleneği kullanıyoruz ve her metrikte hizmet cüzdanlarının dahil edilip edilmediğini açıkça belirtiyoruz, böylece her göstergenin tam olarak neyi temsil ettiğini bilirsiniz.

Biliyor muydunuz? En az bin BTC tutan varlıkların sayısı kısa süre önce bin 670’i aşarak 2021’in başından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

BTC bugün ne kadar yoğunlaşmış durumda ve kim tutuyor?

ABD spot ETF’leri piyasaya sürüldüğünden beri, görünür Bitcoin arzının büyük bir kısmı saklama havuzlarına kaydı. Yalnızca BlackRock’ın IBIT’i yaklaşık 800 bin BTC tutuyor ve bu onu bilinen en büyük sahip yapıyor. Ancak bu tek bir bakiye olarak değil, birçok yatırımcı adına saklanıyor.

İhraççılar arasında ABD spot ETF’leri toplu olarak yaklaşık 1,66 milyon BTC tutuyor, bu da toplam 21 milyon arzın yaklaşık yüzde 6,4’üne karşılık geliyor. Bu, altta yatan sahiplik geniş dağılmış olsa da yürütmeyi merkezileştiriyor.

Şirketler bir başka büyük gruptur. MicroStrategy kısa süre önce yaklaşık 640 bin BTC’lik varlıklarını açıkladı. Madenciler, borsalar ve etiketlenmemiş uzun vadeli sahipler en büyük kümelerin geri kalanını oluşturur.

Bu arada, merkezi borsalardaki işlem yapılabilir arz azalmaya devam ediyor. Glassnode’un takip ettiği bakiyeler Ekim 2025’in başında yaklaşık 2,83 milyon BTC ile altı yılın en düşük seviyesine geriledi. Borsalarda daha az coin olması, büyük siparişlerin fiyatları daha fazla hareket ettirme eğiliminde olduğu anlamına geliyor.

“En çok adres” zengin listelerinin genellikle yoğunlaşmayı abarttığını unutmayın çünkü büyük hizmetler binlerce cüzdan işletir. Varlık düzeyinde kümelenme ve ETF’ler, borsalar ve şirketlere ait etiketli cüzdanlar, coin'leri gerçekten kimin kontrol ettiğine dair daha net bir resim sunar.

Biliyor muydunuz? ABD spot ETF’leri artık toplam arzın yüzde 6’sından biraz fazlasını temsil eden 1,6 milyon BTC’den fazlasını saklıyor.

Balinalar piyasayı gün içinde çevirebilir mi?

Büyük, agresif emirler fiyatları keskin şekilde hareket ettirebilir, özellikle de emir defteri derinliği azaldığında. Fiyat oynaklığı dönemlerinde likidite çoğu zaman kaybolur ve büyük satış blokları defteri aşırı etkileyerek kırılmalara neden olabilir. Bu temel piyasa mikro yapısıdır.

Bu nedenle birçok büyük sahip emir defterini doğrudan etkilemez. Emirlerini böler veya sessizce yürütmek için OTC masalarını kullanır, ayak izlerini ve bilgi sızıntısını azaltır. Pratikte, balina faaliyetinin önemli bir kısmı borsa dışında gerçekleşir ve bu durum herhangi bir tek cüzdanın halka açık platformlardaki görünür etkisini azaltır.

Döngüler boyunca balinalar her zaman fiyatı yükselten değildir. Borsa ve zincir üstü verileri birleştiren çalışmalar, büyük sahiplerin özellikle küçük yatırımcılar alırken genellikle yükseliş dönemlerinde satış yaptığını gösteriyor. Akışları rallileri körüklemekten çok yatıştırabilir.

2025’ten bir anlık görüntü bu modele uyuyor: Fiyatlar güçlü ETF girişleri ve geniş çaplı birikimle 120.000 doların üzerine çıkarken “mega balinalar” kenarlarda kâr aldı. Gün içi yön çoğu zaman tek bir balina cüzdanından ziyade ETF akışları ve mevcut likiditeyi takip etti.

Biliyor muydunuz? Bilinen bir “OG” balina kısa süre önce yaklaşık 4 milyar dolar değerinde Ether (ETH) satın almak için binlerce BTC sattı.

Piyasayı çoğu gün gerçekten ne yeşile veya kırmızıya döndürüyor?

Ocak 2024’ten beri spot ETF akışları Bitcoin’in en güvenilir günlük sinyallerinden biri oldu. Güçlü haftalık girişler çoğu zaman yeni zirvelere eşlik ederken, zayıf veya negatif veriler düşüş günleriyle örtüşme eğilimindedir. Bununla birlikte ABD ETF’lerinin her oturumda nasıl eğildiğini izlemek için canlı bir akış gösterge paneliyle eşleştirin.

Borsalardaki likidite de aynı derecede önemlidir. Merkezi borsalardaki bakiyelerin yaklaşık 2,83 milyon BTC’ye düşmesiyle (altı yılın en düşüğü) şu anda daha az işlem yapılabilir arz var. Daha ince likidite, rutin alım-satım programlarının bile emir defterine daha derin işlemesini sağlar ve tüm katılımcı türleri arasında fiyat dalgalanmalarını artırır.

Pozisyonlanma ve kaldıraç çoğu zaman gün içi hareketleri yönlendirir. Fonlama son derece pozitif veya negatif olduğunda ve açık pozisyon (OI) bir tasfiyeden sonra yeniden yükseldiğinde, en az dirençli yol hızla değişebilir.

Kalabalığı ölçmek için fonlama ve OI’yi izlemeye devam edin. Son zamanlarda, arzın yaklaşık yüzde 97’si kârda ve uzun vadeli sahip dağıtımında hafif bir rahatlama ile, piyasalar yeni akışlara ve manşetlere daha duyarlı hale geldi.

Son olarak, makro hala kripto betasını yönlendiriyor. Dolar eğilimleri, ABD getirileri ve daha geniş risk iştahı çoğu zaman Bitcoin’in günlük yönüyle birlikte hareket eder. Veri yoğun olmayan günlerde aralıklar sıkışma eğiliminde olur. Makro ısındığında kripto genellikle onu takip eder.

Hızlı kontrol listesi

  • ETF akışları: Dün net giriş/çıkışları ve toplam işlem hacmini izleyin.

  • Likidite: Borsa bakiye trendlerini ve büyük platformlardaki emir defteri derinliğini takip edin.

  • Pozisyonlanma: Fonlama oranı ısı haritalarını ve tasfiyelerden sonra OI yeniden oluşumunu gözden geçirin.

  • Makro görünüm: Dolar endeksi, 10 yıllık getiri ve hisse senedi piyasası genişliğini izleyin.

Balinalar Bitcoin’in gün içi havasını hala belirliyor mu?

Balinalar fiyatları hareket ettirebilir, ancak çoğu zaman günün nasıl biteceğine karar vermezler. Likidite azaldığında tek bir büyük emir alışılmadık şekilde daha büyük hareketlere neden olabilir. Çoğu büyük sahip artık işlemleri daha küçük parçalara bölüyor veya OTC masalarından yönlendiriyor ve böylece kamuya açık defterlerde görülen etkiyi yumuşatıyor.

2024’ten bu yana, spot ETF akışları günlük yönün ana gücü oldu ve bu fonlardan geçen yoğun işlem hacimleriyle birlikte çalıştı. Bir önceki günün net akışlarını ve hacmini izlemek bu eğilimi daha net gösterir.

Borsalardaki işlem yapılabilir arz çok yıllı dip seviyelerdeyken, balina, piyasa yapıcı veya bireysel yatırımcı dalgası olsun, marjinal bir alıcı veya satıcının fiyatları normalden daha fazla hareket ettirebilmesi mümkündür. Büyük sahipler genellikle “pompalamak” yerine güçlenme dönemlerinde satış yapar ve bu da rallileri beslemekten çok sınırlandırır.

Makro faktörler hala hareketlerin büyük kısmını yönlendirir. Dolardaki ve ABD getirilerindeki değişimler risk iştahını etkiler ve Bitcoin’i aynı yönde çeker.

Bu makale yatırım tavsiyesi veya öneri içermez. Her yatırım ve alım-satım hareketi risk içerir ve okuyucular bir karar verirken kendi araştırmalarını yapmalıdır.