Spot Bitcoin borsa yatırım fonları, Bitcoin’in (BTC) şubatta beşinci negatif aylık kapanışına yaklaşmasıyla birlikte üst üste dördüncü ay net çıkış kaydetme yolunda ilerliyor. Yavaşlama, özellikle rakip varlık ETF’leriyle karşılaştırıldığında, küçülen fon bakiyeleri ve düşüş eğilimli kayan net akış verilerinde görülüyor.
Bitcoin fiyatı ve spot ETF sahiplikleri ekim ayından bu yana aşağı yönlü seyrederken, yatırımcılar BTC için geleceğin ne getirebileceğine dair yanıt arıyor.
Bitcoin ETF’leri manşetlere hakim
ABD spot Bitcoin ETF’lerinde tutulan net varlıklar Ekim 2025’te yaklaşık 170 milyar dolar ile zirve yaptı ve şu anda 84,3 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Kümülatif net girişler, 63 milyar dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinden yaklaşık 54 milyar dolara geriledi. Temmuz 2025’ten bu yana kümülatif net akışlar yalnızca 5 milyar dolar oldu ve bu durum sermaye girişlerindeki keskin düşüşü vurguluyor.
Bitcoin araştırmacısı Axel Adler Jr., 12 Şubat ile 19 Şubat arasındaki yedi seansı takip etti ve net ETF çıkışlarının toplam 11 bin 42 BTC olduğunu buldu. 12 şubat, yaklaşık 416 milyon dolara karşılık gelen 6 bin 120 BTC ile en büyük tek günlük düşüşe işaret etti. 17 Şubat ve 18 Şubat seanslarında sırasıyla bin 520 ve bin 980 BTC’lik art arda çıkışlar görüldü. Yalnızca iki seans pozitifti ve 6 Şubat seansında fonlara 5 bin 900 BTC eklendi.
Adler, ETF’lerde yeniden birikimin teyit edilmesi için art arda üç pozitif seansa ihtiyaç olduğunu söyledi. O zamana kadar akışlar piyasa için bir arz kaynağı olarak hareket etmeye devam ediyor.
Makroekonomik veriler de soğuma eğilimiyle uyumlu. ETF’ler Kasım 2025’ten bu yana yaklaşık 87 bin BTC elden çıkardı ve bunun yaklaşık 15 bin BTC’si şubat ayında gerçekleşti. Toplam ETF bakiyeleri, 1,36 milyon BTC zirvesinden düşerek şu anda yaklaşık 1,26 milyon BTC seviyesinde bulunuyor.
En büyük BTC fonlarından gelen satış baskısı ölçüldü. BlackRock’un IBIT sahiplikleri 806 bin BTC’den 759 bin BTC’ye geriledi ve bu yüzde 6’lık bir azalışa işaret ediyor. Fidelity’nin FBTC’si 213 bin BTC’den 186 bin BTC’ye düştü ve bu yüzde 12,6’lık bir gerileme anlamına geliyor.
Bitcoin fiyatı, ETF bakiyelerinden çok daha keskin bir düşüş yaşadı ve spot piyasa talebi daha geniş piyasa baskısını tamamen emmek için yetersiz göründü.
Altın, BTC ETF’lerinin önüne geçiyor
Son iki yılda Bitcoin ve altın ETF’leri, 90 günlük kayan akışlara göre liderliği dönüşümlü olarak üstlendi. Bitcoin’in 90 günlük girişleri Mart 2024’te yaklaşık 16 milyar dolar ile zirve yaptı, haziran ile ekim arasında 3 ila 4 milyar dolar seviyelerine soğudu ve ardından aralık 2024’te 21,6 milyar dolara yükseldi.
Altın ETF’leri farklı bir yol izledi. Akışlar Temmuz 2024’e kadar negatif kaldı, ardından Nisan 2025’e kadar 30 milyar dolara hızlandı. Mart 2025 ve Nisan 2025’te Bitcoin’in 90 günlük akışları negatif 2 milyar dolara geriledi.
Altın Ekim 2025’te yeniden 36 milyar dolar ile zirve yaptı, Bitcoin girişleri ise yılın son çeyreğine doğru zayıfladı. Ocak 2026’da altın akışları 29 milyar dolara ulaştı, şubat ortasına kadar 21 milyar dolara geriledi ve bu sırada Bitcoin akışları negatif bölgede kalmaya devam etti.
Veriler, iki varlık arasında tekrarlanan bir liderlik değişimini gösteriyor. Bitcoin ETF talebinin zayıfladığı dönemler, özellikle Mart 2025 ile Ekim 2025 arasında, altın girişlerindeki artışlarla aynı zamana denk geldi.
Göreli olarak altın ETF’leri, yatırımcılar riskten kaçış fazlarında daha küçük fiyat oynaklığına ve daha uzun geçmişe sahip varlığa yönelirken artan sermayeyi çekti.
“Kısıtlayıcı sindirim” Bitcoin talebini etkiliyor
ITC Crypto kurucusu Benjamin Cowen, 2026’nın ilk çeyreğini hisse senetleri ve kripto piyasaları için “geç döngü kısıtlayıcı sindirim” aşaması olarak sınıflandırıyor.
ABD Fed, aralık 2025’te niceliksel sıkılaştırmayı sonlandırarak bilanço küçültmeyi durdurdu, ancak para politikası piyasa büyüme beklentilerine kıyasla hala kısıtlayıcı kalıyor. Federal fon oranı hala 2 yıllık Hazine tahvil getirisinin üzerinde bulunuyor, 10 yıllık getiri yaklaşık yüzde 4,1 seviyesinde işlem görüyor ve 10 yıllık reel getiri yaklaşık yüzde 1,7 ila yüzde 1,8 aralığında bulunarak finansal koşulları sıkı tutuyor.
Pozitif reel getiriler, yatırımcıların sabit getirili piyasalarda enflasyona göre ayarlanmış getiri elde edebileceği anlamına geliyor ve bu durum Bitcoin gibi getiri sağlamayan varlıkları elde tutmanın fırsat maliyetini artırıyor.
Cowen, önceki sıkılaştırma döngülerinde Bitcoin fiyatının, hisse senetleri stres göstermeden önce zayıfladığını belirtti. 2019’da BTC fiyatı, hisse senetlerindeki daha geniş zayıflıktan aylar önce gerilemeye başladı.
Tarihsel olarak kalıcı ETF girişleri, reel getirilerin düşmesini ya da net bir gevşeme döngüsünü takip etti. Bu koşullardan hiçbiri henüz gelişmedi ve bu durum Ekim 2025’ten bu yana Bitcoin ETF’lerine yönelik talepteki yavaşlamayı açıklayabilir.
Bu makale yatırım tavsiyesi veya önerisi içermemektedir. Her yatırım ve alım satım işlemi risk barındırır ve okuyucular karar verirken kendi araştırmalarını yapmalıdır. Doğru ve zamanında bilgi sunmak için çaba göstermemize rağmen, Cointelegraph bu makaledeki bilgilerin doğruluğunu, bütünlüğünü veya güvenilirliğini garanti etmez. Bu makale, riskler ve belirsizlikler içeren ileriye dönük beyanlar içerebilir. Cointelegraph, bu bilgilere dayanılması sonucunda ortaya çıkan herhangi bir kayıp veya zarardan sorumlu tutulamaz.
