Öne çıkanlar
Bitcoin’in erken tarihini şekillendiren yarılanma odaklı fiyatlama modeli gücünü kaybediyor. Dolaşıma giren BTC miktarı arttıkça, her yarılanmanın göreli etkisi daha küçük hale geliyor.
Grayscale’e göre günümüzde Bitcoin piyasası, önceki döngüleri tanımlayan bireysel yatırımcı spekülasyonundan ziyade kurumsal sermaye tarafından şekilleniyor.
2013 ve 2017’deki patlayıcı yükselişlerin aksine, Bitcoin’in son fiyat artışı daha kontrollü gerçekleşti. Grayscale, ardından gelen yüzde 30’luk düşüşün tipik bir boğa piyasası düzeltmesine benzediğini belirtiyor.
Faiz beklentileri, ABD’de iki partili kripto düzenleme ivmesi ve Bitcoin’in kurumsal portföylere entegrasyonu, piyasa davranışını giderek daha fazla şekillendiriyor.
Bitcoin (BTC) ortaya çıktığından bu yana fiyatı öngörülebilir bir modeli takip etti. Programlanmış bir olay, Bitcoin arzını yarıya indirir ve kıtlık yaratır. Bunu çoğu zaman keskin fiyat artışları ve ardından gelen düzeltmeler izledi. Dört yıllık döngü olarak bilinen bu tekrar eden dizi, Bitcoin’in ilk günlerinden bu yana yatırımcı beklentileri üzerinde güçlü bir etki yarattı.
Glassnode’dan zincir üstü veriler ve Coinbase Institutional’dan piyasa yapısı içgörüleriyle desteklenen Grayscale’in son analizi, Bitcoin’in fiyat yoluna farklı bir açıdan bakıyor. Analiz, 2020’lerin ortasında Bitcoin’in fiyat hareketlerinin bu geleneksel modelin ötesine geçiyor olabileceğine işaret ediyor. Bitcoin’in fiyat hareketlerinin, kurumsal talep ve daha geniş ekonomik koşullar gibi faktörlerden giderek daha fazla etkilendiği görülüyor.
Bu makale, Grayscale’in dört yıllık döngü çerçevesinin fiyat hareketlerini tam olarak açıklama gücünü kaybettiği yönündeki görüşünü inceliyor. Grayscale’in Bitcoin döngülerine ilişkin analizini, Glassnode’dan destekleyici kanıtları ve bazı analistlerin neden Bitcoin’in hala dört yıllık döngüyü izleyeceğine inandığını ele alıyor.
Geleneksel dört yıllık döngü
Yaklaşık her dört yılda bir gerçekleşen Bitcoin blok ödülü yarılanmaları, yeni BTC ihraç miktarını yüzde 50 azaltır. Geçmişte bu arz azaltımları, tutarlı biçimde büyük boğa piyasalarının öncesinde gerçekleşti:
2012 yarılanması — 2013’te zirve
2016 yarılanması — 2017’de zirve
2020 yarılanması — 2021’de zirve.
Bu model hem yerleşik kıtlık mekanizmasından hem de yatırımcı psikolojisinden kaynaklandı. Bireysel yatırımcılar talebin ana itici gücüydü ve azalan arz güçlü alımlara yol açtı.
Ancak Bitcoin’in sabit 21 milyonluk arzının daha büyük bir bölümü zaten dolaşımda olduğundan, her yarılanmanın göreli etkisi giderek küçülüyor. Bu durum, yalnızca arz şoklarının döngüyü baskın şekilde yönlendirmeye devam edip edemeyeceği sorusunu gündeme getiriyor.
Biliyor muydunuz? 2009’dan bu yana yarılanmalar 2012, 2016, 2020 ve 2024 yıllarında gerçekleşti. Her biri Bitcoin’in enflasyon oranını kalıcı olarak düşürdü, yıllık ihraç miktarını sıfıra yaklaştırdı ve uzun vadeli yatırımcılar ile analistler arasında BTC’nin dijital kıtlık anlatısını güçlendirdi.
Grayscale’in Bitcoin döngülerine ilişkin değerlendirmesi
Grayscale, mevcut piyasanın geçmiş döngülerden üç açıdan önemli ölçüde farklılaştığı sonucuna vardı:
Bireysel yatırımcı çılgınlığı değil, kurumsal ağırlıklı talep
Önceki döngüler, bireysel yatırımcıların perakende platformlardaki güçlü alımlarına dayanıyordu. Günümüzde ise sermaye akışları giderek borsa yatırım fonları (ETF’ler), şirket bilançoları ve profesyonel yatırım fonları tarafından yönlendiriliyor.
Grayscale, kurumsal araçların sabırlı ve uzun vadeli sermaye çektiğini gözlemliyor. Bu durum, 2013 ve 2017’de görülen hızlı ve duygusal bireysel alım satım davranışının tersine işaret ediyor.
Düşüşten önceki ralli eksikliği
2013 ve 2017’deki Bitcoin zirveleri, sürdürülemez aşırı fiyat sıçramaları ve ardından gelen çöküşlerle karakterize edildi. Grayscale’e göre 2025’te fiyat artışı çok daha kontrollü gerçekleşti ve ardından gelen yüzde 30’luk düşüş, çok yıllı bir ayı piyasasının başlangıcından ziyade standart bir boğa piyasası düzeltmesi gibi görünüyor.
Yarılanmalardan daha fazla önem taşıyan makro ortam
Bitcoin’in ilk yıllarında fiyat hareketleri büyük ölçüde küresel ekonomik eğilimlerden bağımsızdı. 2025’te ise Bitcoin, likidite koşullarına, mali politikalara ve kurumsal risk iştahına duyarlı hale geldi.
Grayscale’in işaret ettiği başlıca etkiler şunlar:
Faiz oranlarına ilişkin beklentiler
ABD’de kripto mevzuatı için artan iki partili destek
Bitcoin’in çeşitlendirilmiş kurumsal portföylere dahil edilmesi.
Bu makro faktörler, yarılanma takviminden bağımsız olarak etki yaratıyor.
Biliyor muydunuz? Blok ödülleri yarıya indirildiğinde, madenciler aynı iş için daha az BTC kazanır. Bu durum, maliyeti yüksek olan bazı madencilerin faaliyetlerini geçici olarak durdurmasına yol açabilir ve ağ yeniden dengelenmeden önce kısa vadeli hash oranı düşüşlerine neden olur.
Klasik döngü kalıplarından kopuşu gösteren Glassnode verileri
Glassnode’un zincir üstü araştırmaları, Bitcoin’in fiyatının tarihsel normlardan birkaç açıdan saptığını gösteriyor:
Uzun vadeli yatırımcı arzı tarihi seviyelerde: Uzun vadeli yatırımcılar, dolaşımdaki arzın her zamankinden daha büyük bir bölümünü kontrol ediyor. Sürekli birikim, işlem için mevcut Bitcoin miktarını sınırlandırıyor ve yarılanmalarla genellikle ilişkilendirilen arz şoku etkisini azaltıyor.
Düşüşlere rağmen daha düşük fiyat oynaklığı: 2025’in sonlarında önemli fiyat düzeltmeleri yaşanmasına rağmen, gerçekleşen fiyat oynaklığı önceki döngü dönüm noktalarında görülen seviyelerin oldukça altında kaldı. Bu, piyasanın büyük hareketleri daha verimli şekilde absorbe ettiğinin bir işareti ve çoğu zaman daha yüksek kurumsal katılımla ilişkilendiriliyor.
ETF’ler ve saklama talebi arz dağılımını yeniden şekillendiriyor: Zincir üstü veriler, ETF’ler ve kurumsal ürünlerle bağlantılı saklama cüzdanlarına artan transferleri gösteriyor. Bu cüzdanlarda tutulan coin'ler genellikle hareketsiz kalıyor ve piyasada aktif dolaşan Bitcoin miktarını azaltıyor.
Daha esnek, makroya bağlı bir Bitcoin döngüsü
Grayscale’e göre Bitcoin’in fiyat davranışı giderek dört yıllık modelden kopuyor ve şu unsurlara daha duyarlı hale geliyor:
İstikrarlı uzun vadeli kurumsal sermaye
Gelişen düzenleyici ortamlar
Küresel makroekonomik likidite
Süregelen ETF kaynaklı talep
Genişleyen, kararlı uzun vadeli yatırımcı kitlesi.
Grayscale, düzeltmelerin kaçınılmaz olduğunu ve hala sert olabileceğini vurguluyor. Ancak bunların otomatik olarak uzun süreli bir ayı piyasasının başlangıcına işaret etmediğini belirtiyor.
Biliyor muydunuz? Her yarılanmadan sonra Bitcoin’in enflasyon oranı keskin biçimde düşer. 2024 yarılanmasının ardından yıllık arz enflasyonu birçok büyük itibari para biriminin altına geriledi ve Bitcoin’in altın gibi kıt emtialarla karşılaştırılmasını güçlendirdi.
Bazı analistler neden hala yarılanma kalıplarına inanıyor?
Bazı analistler, sıklıkla Glassnode’un tarihsel döngü örtüşmelerine atıf yaparak, yarılanmaların hala birincil itici güç olduğuna inanıyor. Şu gerekçeleri öne sürüyorlar:
Yarılanma hala temel ve geri döndürülemez bir arz kesintisi.
Uzun vadeli yatırımcı faaliyetleri yarılanma dönemleri etrafında yoğunlaşmaya devam ediyor.
Kurumsal katılım artsa bile bireysel yatırımcı odaklı faaliyetler yeniden ortaya çıkabilir.
Bu farklı görüşler, tartışmanın henüz sonuçlanmadığını gösteriyor. Bitcoin’in dört yıllık döngüyü göz ardı edip etmediğine dair argümanlar ve karşı argümanlar, gelişen bir piyasayı yansıtıyor.
Bitcoin’i anlamak için gelişen bir çerçeve
Grayscale’in geleneksel dört yıllık döngünün baskınlığına karşı argümanı, net yapısal değişimlere dayanıyor. Bunlar arasında artan kurumsal katılım, küresel makro koşullarla daha derin entegrasyon ve arz dinamiklerinde kalıcı değişiklikler yer alıyor. Glassnode ve Coinbase Institutional’dan gelen destekleyici veriler, günümüz Bitcoin piyasasının geçmişteki bireysel yatırımcı ağırlıklı döngülere kıyasla daha sofistike güçler altında işlediğini doğruluyor.
Bu nedenle analistler, sabit yarılanma zamanlamasına dayalı modellere daha az vurgu yapıyor. Bunun yerine zincir üstü metriklere, likidite eğilimlerine ve kurumsal akış göstergelerine odaklanıyorlar. Bu daha rafine yaklaşım, Bitcoin’in marjinal bir dijital varlıktan küresel finansal sistemin tanınan bir parçasına dönüşümünü daha iyi yansıtıyor.
Bu makale yatırım tavsiyesi veya öneri içermez. Her yatırım ve alım satım işlemi risk taşır ve okuyucular karar verirken kendi araştırmalarını yapmalıdır. Doğru ve zamanında bilgi sunmaya çalışsak da Cointelegraph, bu makaledeki herhangi bir bilginin doğruluğunu, eksiksizliğini veya güvenilirliğini garanti etmez. Bu makale, risklere ve belirsizliklere tabi olan ileriye dönük ifadeler içerebilir. Cointelegraph, bu bilgilere güvenmenizden doğacak herhangi bir kayıp veya zarardan sorumlu olmayacaktır.
