Ether (ETH) fiyatı, 7-9 Kasım tarihlerinde 260 milyon dolarlık uzun pozisyonun likide edilmesinin ardından neredeyse yüzde 33 düşüş gösterdi. Türev borsalarının 18 Ağustos'tan beri aldığı en büyük darbe olan bu dalgalanma, kaldıraç kullanan yatırımcıları hazırlıksız yakaladı.

Ether/USD paritesinin 4 saatlik fiyat grafiği (Bitfinex). Kaynak: TradingView

Ether'in 9 Kasım'da gerilediği 1.070 dolar seviyesi, 14 Temmuz'dan beri görülen en düşük seviyeyi temsil ediyor. En büyük altcoin, geçtiğimiz üç ayda yüzde 44 düzeltme yaşadı. ETH fiyatındaki güncel düzeltmenin ise FTX kriziyle ilgili olduğu düşünülüyor.

Yatırımcıların Ether piyasasında risk alıp almayacağını anlamak için türev verilerine göz atalım.

Vadelileri fiyatı geri kalmaya başladı

Bireysel yatırımcılar, spot piyasalara kıyasla oluşan fiyat farkından dolayı çeyreklik vadelilerden çoğunlukla uzak duruyor. Yine de bu araçlar, sürekli vadeli işlem sözleşmelerindeki dalgalanan fonlama oranlarının önlediklerinden dolayı profesyonel yatırımcılar tarafından tercih ediliyor.

Ether vadeli sözleşmelerinin yıllık fiyat farkı. Kaynak: Laevitas

Sağlıklı piyasalarda fiyat farkı, yıllık yüzde 4 ile 8 arasında seyrediyor. Yukarıdaki verilere bakılırsa, Ether vadelilerin fiyat farkının tüm süre boyunca yüzde 0,5'in altında kalması nedeniyle yatırımcıların düşüş beklediği görülebiliyor.

Daha da önemlisi, Ether vadelilerinin fiyat farkı spot fiyatın gerisinde kaldı. Bu durum, kısa pozisyonlara olan talebin son derece yüksek olduğu anlamına geliyor. Satıcı taraf, pozisyonlarını açık tutmak için yılda yüzde 4 ödeme yapıyor. Profesyonel yatırımcılar, düşük masrafa rağmen kaldıraçlı uzun pozisyon açmak istemiyorlar.

Opsiyon piyasaları 8 Kasım'a kadar nötrdü

Öte yandan, vadeli işlem araçlarına özel durumların hariç tutulabilmesi için opsiyon piyasaları da analiz edilmeli. Örneğin Ether'in yüzde 25 delta eğrisi, piyasa yapıcılar ve arbitraj yatırımcılarının aşağı veya yukarı yönde korumaya ağırlık verdiği zamanlara dair fikir veriyor.

Ether'in 60 günlük opsiyonlarının yüzde 25 eğrisi. Kaynak: Laevitas

Ayı piyasalarında yatırımcılar, fiyatın düşmesine daha yüksek ihtimal veriyor, dolayısıyla eğri indikatörü yüzde 10'un üzerine yükseliyor. Öte yandan, boğa piyasalarında ise eğrinin yüzde -10'un altına gerileme eğilimi olduğu görülüyor.

Ether'in 60 günlük delta eğrisi, 26 Ekim'den beri sıfıra yakındı. Bu durum, opsiyon yatırımcılarının aşağı yönde koruma sağlayan benzer bir riski fiyatladığı anlamına geliyor. Ne var ki bu gösterge, 8 Kasım'da yatırımcıların paniklemesiyle birlikte pozitif yüzde 10'un üzerine yükseldi. Son 24 saatte görülen seviye oldukça yüksek ve profesyonel yatırımcıların aşağı yönde koruma sağlama konusunda ne kadar tedirgin olduğunu gösteriyor.

Türev piyasasından bu iki gösterge, Ether fiyatının 8 Kasım'da yaşadığı düzeltmenin beklenmedik olduğuna, balina ve piyasa yapıcıların 1.400 doların kaybedilmesinin ardından tutumlarını hızla değiştirdiğine işaret ediyor.