Öne çıkanlar:
HYPE, nisan ayından bu yana yüzde 300’ün üzerinde yükseldi. Bu artışta Hyperliquid borsasının artan kullanımı ve yatırımcı ilgisi etkili oldu.
Hyperliquid şu anda merkeziyetsiz vadeli işlemler piyasasına liderlik ediyor ve DEX vadeli işlem hacminin yüzde 70’inden fazlasını işliyor.
Protokol ücret gelirlerinin yüzde 97’si HYPE geri alımlarına yeniden yatırılıyor, böylece token teşvikleri platform büyümesiyle hizalanıyor.
Hyperliquid dikkatleri üzerine çekiyor. Nisan ayında gördüğü yerel dipten bu yana HYPE (HYPE), sadece iki ay içinde yüzde 300’ün üzerinde değer kazandı ve salı günü tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra hafifçe geriledi. Bu sırada, HYPE’ın çalıştığı birinci katman blockchain sessizce DeFi dünyasının en büyük oyuncularından biri haline geldi.
Rakamlar her şeyi anlatıyor. Hyperliquid şu anda, DefiLlama verilerine göre, toplam kilitli değer (TVL) açısından tüm blockchain’ler arasında sekizinci sırada yer alıyor ve 1,75 milyar dolar kilitlenmiş durumda. Amiral gemisi ürünü olan yüksek performanslı DEX, günlük 420 milyon doların üzerinde hacimle şu anda tüm merkeziyetsiz borsalar arasında altıncı sırada yer alıyor.
Ve şimdi, Nasdaq’ta listelenen Lion Group kısa süre önce HYPE’ı birincil hazinesel varlık olarak kullanarak rezervlerinde 600 milyon dolar tutacağını açıkladı.
Momentum artıyor. Ancak hala soru şu: Tokenin bu meteorik yükselişi temellere dayanıyor mu, yoksa bu sadece başka bir hype döngüsü mü?
Hyperliquid’i özel kılan ne?
Hyperliquid, 2023 yılında Harvard’lı sınıf arkadaşları Jeff Yan ve Iliensinc tarafından başlatıldı ve harici fonlama olmadan başlatılan az sayıdaki büyük kripto projeden biri.
Hyperliquid’in hedefi iddialı: merkeziyetsiz bir borsanın kendi saklama ve şeffaflık özelliklerini sunarken, merkezi platformlarda bulunan hız ve kolaylığı da sağlamak.
Uygulamada, DEX gerçekten sorunsuz bir deneyim sunuyor. Tek tıklamayla işlem, 30’dan fazla zincirden doğrudan para yatırma ve spot, marjin ve vadeli işlem piyasalarına erişim gibi özellikler mevcut.
Dikkat çekici bir şekilde, varlık köprüleme karmaşıklığını aşmak için tokenlerin kendileri yerine token fiyatlarına bağlı vadeli sözleşmeler sunuyor. Bu tasarım verimliliği teşvik ediyor ancak birlikte çalışabilirliği ve çapraz zincir uyumluluğunu sınırlıyor. Ayrıca fiyat oracle’ları ve fonlama oranı mekanizmalarının doğruluğuna önemli ölçüde güveniyor.
Bu DEX, Hyperliquid blockchain’i üzerinde inşa edildi. Bu, HyperBFT adlı Bizans hata toleransı (BFT) konsensüsünün bir varyantını kullanan özel bir layer 1. Protokol, düğümler arasında hızlı ve yüksek hacimli iletişime dayanıyor ve saniyede 200.000 işleme kadar destek sunduğunu iddia ediyor.
Ancak bu işlem hacmi merkeziyetsizlik maliyetini de beraberinde getiriyor. Ağ şu anda yalnızca 21 delege edilmiş doğrulayıcı ile çalışıyor. Bu, Ethereum’un 14.200 yürütme katmanı düğümüyle tam bir tezat oluşturuyor.
Platform, Kasım 2024’te kritik bir dönüm noktasına ulaştı. Günlük işlem hacmi 2 milyar dolardan 20 milyar doların üzerine çıkarak on kat arttı. Şu anda 500.000’den fazla kullanıcıya sahip.
HYPE tokenomikleri
Harika bir ürün inşa etmek bir şeydir. Bunu token sahiplerine anlamlı fayda sağlayacak şekilde gelir modeline dönüştürmek ise bambaşka bir şeydir.
HYPE tokeni, Kasım 2024’te bir airdrop yoluyla piyasaya sürüldü ve 1 milyar tokenlik toplam arzın yüzde 31’i kullanıcılara dağıtıldı. Şimdiye kadarki en değerli airdrop olan bu dağıtım, yalnızca bir ay içinde 11 milyar dolar değere ulaştı. Şu anda, dolaşımdaki 334 milyon HYPE tokeni 12,4 milyar dolarlık bir piyasa değerine sahip. Bu da yaklaşık 38 milyar dolarlık tam seyreltilmiş bir değerleme anlamına geliyor.
HYPE, Hyperliquid zincirinin hem gas tokeni hem de yönetişim varlığı olarak hizmet veriyor. Platformda doğrudan veya doğrulama yoluyla stake edilebiliyor.
Yine de soru şu: HYPE tutmak uzun vadede değer sağlıyor mu?
Moonrock Capital CEO’su Simon Dedic, X’te şüphelerini dile getirdi:
“Hyperliquid’i seviyorum. Gerçekten inşa ettikleri her şeyi takdir ediyorum ve dürüst olmak gerekirse bunun kriptodaki en iyi projelerden biri olduğuna inanıyorum. Ama cidden, kim 50 milyar dolarlık [tam seyreltilmiş değerlemeyle] HYPE alıyor? Buradaki risk/ödül oranı hala mantıklı olabilir mi?”
Yanıt veren kullanıcılar, hatta kripto analisti Ansem de dahil, bu konuda oldukça net görüşlere sahipti ve değerleme endişelerinin Hyperliquid’in performansı ve sektör potansiyelini göz ardı ettiğini savundu.
Örneğin, Hyperliquid şu anda tüm merkeziyetsiz perpetual işlemlerinin yüzde 70’ini elinde bulunduruyor, ancak Binance’in küresel hacminin yalnızca yüzde 10’una sahip. ABD’deki düzenleyici ortam iyileşirse bu farkın kapanması, büyük bir potansiyel sunuyor.
Ayrıca, HYPE arzı dikkatle yönetiliyor. Son altı ayda, Hyperliquid’in Yardım Fonu, platform ücret gelirlerinin yaklaşık yüzde 97’sini HYPE geri alımlarına yatırarak 910 milyon dolarlık HYPE biriktirdi.
Şu anda toplam arzın yalnızca yüzde 34’ü dolaşımda; ekip tokenlerinin çoğu (toplam arzın yüzde 23,8’i) ise 2027-2028’e kadar kilitli. Ayrıca toplam arzın neredeyse yüzde 39’u “topluluk ödülleri” için ayrılmış durumda ve bu ödüller zaman içinde dağıtılacak. Proje VC’lerden fon toplamadığı için, tokenleri piyasaya sürme baskısı da yok.
Bu açıdan bakıldığında, 38 milyar ila 45 milyar dolarlık tam seyreltilmiş değerleme yüksek olabilir ama özellikle protokolün geleceğine inanan uzun vadeli yatırımcılar için irrasyonel sayılmaz.
Ansem’e göre mevcut alıcılar büyük ihtimalle, erken turlara katılamayan geç aşama VC’ler, kriptoya F/K mantığı uygulayan geleneksel finans analistleri ve ETH veya SOL balinalarından oluşuyor. Bunlar Hyperliquid’i bir sonraki baskın ticaret katmanı olarak görüyor olabilir.
Hyperliquid sermaye çekmek için iyi konumlanmış görünüyor. Ancak bu her zaman bir avantaj değildir. Yatırımcılar ve kullanıcılar tekrar tekrar kullanım kolaylığı nedeniyle merkezi platformları tercih etti, ancak zamanla merkeziyetsizliğin yalnızca ideolojik değil, aynı zamanda dayanıklılık için bir tasarım tercihi olduğunu hatırlamak zorunda kaldılar. Merkeziyetçilik riski genellikle önemli görülmez, ta ki bir anda öyle olana kadar.
Bu makale yatırım tavsiyesi veya öneri içermez. Her yatırım ve işlem kararı risk içerir ve okuyucular karar vermeden önce kendi araştırmalarını yapmalıdır.