Yeni araştırmaya göre geçici kayıplar, Uniswap v3'ün likidite sağlayıcıları için giderek daha büyük bir sorun haline geliyor.
Topaz Blue ve Bancor Protocol tarafından 17 Kasım'da yayınlanan araştırma, Uniswap v3'ün likidite sağlayıcılarının yüzde 49,5 kadarının geçici kayıp (IL) nedeniyle negatif getiri sağladığını ortaya koyuyor.
İlginizi çekebilir: Geçici kayıp (impermanent loss) nedir?
Raporda Uniswap v3'ün günümüzdeki tüm otomatik piyasa yapıcılar arasında en yüksek işlem ücretini aldığı, fakat yine de IL'nin bu kazanılan işlem ücreterini geçtiği belirtildi. Araştırmaya göre likidite sağlayıcılar için birikim, daha iyi bir seçenek olabilir.
“Uniswap V3 ekosisteminde ortalama bir likidite sağlayıcı (LP), faaliyetleri nedeniyle mali olarak zarara uğradı ve yalnızca birikim yaparak daha fazla kâr elde edebilirdi.”
Geçici kayıp, otomatik piyasa yapıcılardaki (AMM) likidite sağlayıcılarının havuza ekledikleri varlıkların spot fiyatı değiştiğinde yaşanan bir olgudur. Likidite sağlayıcıları pozisyon oluşturmak için iki varlığı birleştirdiğinden dolayı, spot varlık fiyatları değiştiğinde pozisyondaki coin'lerin oranı da değişiyor.
Örneğin bir kullanıcı bir likidite havuzuna eşit dolar değerinde USDT ve ETH sunduysa, ETH fiyatı yükseldiğinde arbitraj yapanlar havuzdan ETH çekmeye ve daha yüksek fiyattan satmaya başlıyor. Bu da kullanıcının pozisyonunun dolar değerinde geçici kayıp olarak bilinen azalmaya yol açıyor.
Raporda şöyle belirtildi:
“Likidite sağlamamaya karar veren bir kullanıcı, Uniswap v3'te aktif olarak likidite pozisyonu yönetem birine kıyasla portföyünün değerinin daha hızlı artmasını bekleyebilir.”
Araştırmaya dahil edilen havuzlar, Uniswap v3'ün likiditesinin yüzde 43'ünden sorumlu. Söz konusu havuzlar, 5 Mayıs-20 Eylül arasında 119 milyon dolar işlem ücreti aldı ve 108,5 milyar dolar hacme ulaştı.
Aynı süreçte havuzların geçici kaybı 260 milyon dolar, net kaybı ise 60 milyon dolar oldu.
Araştırmada analiz edilen 17 havuzun yüzde 80'inin geçici kaybı, kazandıkları işlem ücreti miktarını geçiyor. Yalnızca WBTC/USDC, AXS/WETH ve FTM/WETH olmak üzere üç havuz net pozitif getiri sağladı.
Araştırmada aktif pozisyon yönetiminin pasif yönetime kıyasla daha iyi gelir sunup sunmayacağı da analiz edildi. Buna göre bir aydan uzun süre tutunanlar en iyi performansı gösterirken, bir aydan az zaman çerçevelerinin neredeyse tamamı zarar ediyor.
Anlık likidite sağlayıcıları, kaydadeğer bir IL görmeyen tek grup oldu.