Merkeziyetsiz fiziksel altyapı ağları (DePIN) birçok yatırımcı tarafından ölü ilan edildi ancak Messari ve Escape Velocity tarafından hazırlanan yeni “State of DePIN 2025” raporu, sektörün istikrarlı biçimde büyüyerek yalnızca geçen yıl zincir üstü gelirde 72 milyon dolar üreten 10 milyar dolarlık bir pazara dönüştüğünü savunuyor.
Rapora göre 2018-2022 “sınıfı” DePIN tokenleri tüm zamanların zirvelerinden yüzde 94 ile yüzde 99 arasında düşüş yaşadı. Buna rağmen önde gelen projeler artık doğrulanabilir düzenli gelir açıklıyor ve Messari’nin büyümeye kıyasla düşük değerlenmiş olarak nitelendirdiği 10 ile 25 kat gelir çarpanlarıyla işlem görüyor.
Messari, bu değişimin özellikle bant genişliği, işlem gücü, enerji ve sensör verileri gibi alanlarda gerçek dünya kullanımından gelir üreten ağlara doğru, sübvansiyon odaklı büyümeden bir geçişi işaret ettiğini söyledi.
2018’de kurulan bir veri ve DePIN projesi olan XYO’nun kurucu ortağı Markus Levin, Cointelegraph’a DePIN sektöründe token fiyatından ziyade gelirin daha önemli olduğunu ve piyasa olgunlaştıkça “değerlemelerin token fiyatları yatay seyrederken bile ayakta kalan gerçek ekonomik faaliyeti yansıtmaya başladığını” söyledi.
DePIN: Hype’tan gelire
Yazarlar, erken döngülerin gelir öncesi ağlar, yüksek token enflasyonu, talep kısıtları ve bireysel yatırımcı spekülasyonunun yön verdiği değerlemelerle baskın olduğu görüşüyle “DePIN 2021” ile “DePIN 2025”i karşılaştırıyor.
Buna karşılık günümüzün liderleri zincir üstü gelir üretiyor, çok az veya hiç arz enflasyonuna sahip ve sübvansiyonlardan ziyade fayda ve maliyet avantajlarıyla yönlendirilen büyüme görüyor.
Levin, DePIN sektörünün daha geniş kripto sektöründen “temelde farklı” olduğunu çünkü son kullanıcılara “gerçek dünya faydası” sağladığını söyledi.
Başarı, onun ifadesine göre, “önce kullanım ve nakit akışında ortaya çıkıyor, spekülatif fiyat hareketlerinde değil.”
Messari’nin DePIN liderleri
Messari’nin DePIN Liderleri Endeksi, bant genişliği, işlem gücü, enerji ve sensör ağları genelinde en az 500.000 dolar yıllık düzenli gelir ve en az 30 milyon dolar fon toplama gibi belirli eşikleri karşılayan 15 projeyi öne çıkarıyor.
Raporun manşet bulgularından biri, mevcut ayı piyasasında DePIN gelir artışının merkeziyetsiz finans (DeFi) ve ikinci katman’lara kıyasla daha dayanıklı olduğunu ortaya koyuyor.
Helium (HNT) ve GEODNET (GEOD) gibi DePIN tokenleri Aralık 2024 ile Aralık 2025 arasında fiyat olarak yüzde 77 ve yüzde 41 düşerken, aynı dönemde zincir üstü gelirleri sırasıyla yaklaşık 8 kat ve 1,7 kat arttı ve bu durum önde gelen DeFi protokolleri ile akıllı sözleşme zincirlerinde görülen sert gelir düşüşleriyle karşılaştırıldı.
Levin, DePIN dikeyleri genelindeki “büyük ayrımın”, “ağın sürekli teşviklere yaslanmadan gerçek müşterilerden para kazanıp kazanamadığı” olduğunu söyledi.
DePIN’in “ekonomik olarak tek bir piyasaya bağlı olmadığını” ve konumlandırma, haritalama ve robotik gibi bazı alanların tekrar eden kullanım senaryoları göstermeye başladığını, diğerlerinin ise “düzenleme ve rekabet baskısıyla daha sınırlı kaldığını” ifade etti.
InfraFi ve DePIN’in ortaya çıkan altyapı işlemleri
Geçen yıl DePIN için tüm zamanların en yüksek fonlama yılı oldu ve sektör genelinde 2024’teki 698 milyon dolardan artarak yaklaşık 1 milyar dolar toplandı ve önceki döngülerin oldukça üzerine çıktı.
Rapor, stablecoin sahiplerinin gerçek dünya altyapısını finanse ettiği ve bu varlıklardan getiri kazandığı, DePIN ve DeFi hibrit modeli olarak ortaya çıkan “InfraFi”yi öne çıkarıyor.
USDai, Daylight ve Dawn, işlem gücü, enerji ve bant genişliği alanlarında erken InfraFi örnekleri olarak gösteriliyor ve USDai, grafik işlem birimi filolarını finanse etmek için kullanıcı mevduatlarında yaklaşık 685 milyon dolara ulaştı.
Messari, en iyi DePIN tokenlerinin artık bant genişliği, depolama, işlem gücü ve algılama alanlarında yeni nesil altyapı işletmelerine benzediğini ancak “hayatta kalma ihtimalini bile geçtim başarı şansının düşük olduğunu ima eden” fiyatlardan işlem gördüğünü savunuyor.
Levin, en fazla “sermayelendirecek” ağların, “kurumsal ve yapay zeka odaklı talep sektörlerine güvenilir biçimde hizmet verebilenler” olacağını söyledi.
