Bitcoin (BTC) fiyatı mart ayında yüzde 22,5'lik bir ralli yaşadı, fakat fiyatın yükselmesiyle birlikte bazı alıcılar yüksek kaldıraç kullanmaya başladı. Diğer yandan vadeli işlem piyasasının açık pozisyonları da 22,5 milyar dolara ulaşarak rekor kırdı. Yatırımcılar ise mevcut rallinin ne kadar sürdürülebilir olduğunu sorguluyor.

Alıcıların yüksek kaldıraç kullanması ve fazla borçlanması, olası bir fiyat düşüşünde art arda likidasyonlara sebep olabileceğinden dolayı endişe yaratıyor.

Bitcoin Fiyat Endeksi: 1 Bitcoin Kaç TL? (BTC TL)

BTC/USD paritesinin 6 saatlik grafiği. Kaynak: TradingView

21 Şubat'ta 58.300 dolara ulaşan Bitcoin, hemen ardından yüzde 26'lık bir düzeltme yaşadı. Bu düzeltme sırasında 5,4 milyar dolar değerinde vadeli işlem sözleşmesi sonlandırıldı ve fazla borçlanan alıcılar ortadan kaldırıldı. Bu durum, 1 aylık vadeli işlem sözleşmelerinin yıllık priminin yüzde 17'ye düşmesiyle de doğrulandı.

BTC vadeli işlemler, dolar cinsinden toplam açık pozisyon. Kaynak: Bybt.com

BTC vadeli işlemlerin açık pozisyonları, 13 Mart'ta 22,5 milyar dolara ulaşarak aylık yüzde 39 artış gösterdi.

Piyasanın fazla olumlu bir beklenti içinde olup olmadığını belirlemek için bazı ölçülere göz atılması gerekli. Bu ölçülerden biri vadeli işlem primi ve vadeli işlem sözleşmelerinin fiyatıyla spot piyasa arasındaki farklı ölçüyor.

1 aylık vadeli işlemler, genelde yüzde 12 ila 24 arası bir yıllık primle işlem görüyor. Satıcılar sözleşme bitimini erteleyerek daha yüksek bir fiyat talep ettiğinde ise fiyat farkı oluşuyor.

OKEx 1 aylık BTC vadeli işlemlerin primi. Kaynak: Skew

Yukarıdaki grafik, Bitcoin vadeli işlemler primim yüzde 60'ta pik yaptığı gösteriyor, ki bu genelde sürdürülemeyen bir durum. Yüzde 35'lik bir prim oranı, alıcıların fazla borçlandığını gösteriyor ve likidasyon ve piyasa çöküşü ihtimalini artırıyor.

Bu göstergenin BTC 13 Mart'ta 60 bin dolardan düşmeye başladığında nasıl düzeltme yaşadığına dikkat edin. Benzer bir olay, BTC 21 Şubat'ta 58.300 dolardan yüzde 22'lik bir düzeltme yaşadığından da görülmüş ve vadeli işlem primi nötr olan yüzde 16 seviyesine gerilemişti.

Yüzde 24'ün üzerinde bir prim oranı mutlaka çöküş yaşanacağını göstermese de, alıcıların çok yüksek kaldıraç kullandığına ve fazla borçlandığına işaret ediyor.

Diğer yandan açık pozisyonlar, şubat ayından beri görülen yüzde 71'lik ralli boyunca artış gösterdi. Yani kısa pozisyon sahipleri muhtemelen kendini korumaya almış durumda ve düşüş beklemek yerine vadeli işlem priminden faydalanıyorlar.

Bu arbitraj pozisyonları ise genelde likidasyon riski taşımıyor. Bu nedenle mevcut durum yükselişi destekleyen, olumlu bir ortam olarak yorumlanabilir.

Burada belirtilen fikir ve görüşler yalnızca yazara aittir ve Cointelegraph'ın görüşlerini yansıtmaz. Her yatırım risk içerir. Karar vermeden önce kendi araştırmanızı yapın.