Bitcoin fiyatı 11 Ocak ve 12 Ocak tarihleri arasında yüzde 6,8 oranında düşerek, analistlerin spot Bitcoin borsa yatırım fonunun (ETF) onaylanmasının ardından kâr satışının gerçekleşeceği yönündeki teorilerini doğruladı. Merakla beklenen bu olay, 11 Ocak'taki ilk işlemlere kadar geçen 90 gün içinde yüzde 75'lik bir rallinin ardından gerçekleşti. Bu durum heyecan eksikliğini ve sonrasında 43.180 dolara kadar gerileyen fiyat düzeltmesini kısmen açıklıyor.

Yatırımcılar, geçtiğimiz hafta BTC'nin 47.000 doların üzerine çıkma girişimlerinin başarısızlıkla sonuçlanmasının ardından piyasanın düşüş eğilimine girip girmediğini sorguluyor. Bir yandan, bu korkunun ardında yatan bazı gerekçeler var; yani spot ETF ihraççılarını lansman öncesinde satın alarak önden yönetmeye çalışan piyasa yapıcılar ve balinalar, bu hipotez geçerliyse, zararına satış yapmak zorunda kalabilir. Ayrıca, Bitcoin (BTC) madencileri, yarılanmaya 100 günden az bir süre kaldığı için ellerindeki varlıkların bir kısmını satma baskısı hissedebilir.

Bir Bitcoin madencilik operasyonu ne kadar kârlı olursa olsun, blok sübvansiyonunda yüzde 50'lik bir kesinti marjları önemli ölçüde etkileyecektir. Bitcoin News'e göre, 1 milyar dolar değerinde BTC'nin borsalara gönderilmesiyle madencilerin çıkışı son altı yılın en yüksek seviyesine ulaştı.

Bununla birlikte, CryptoQuant verilerinin gösterdiği gibi, madencilerden BTC transferlerindeki diğer birkaç zirve, Haziran 2022, Kasım 2022, Mart 2023 ve Ağustos 2023'teki fiyat diplerine denk geldi. Bu veriler boğalara güven aşılayabilir ama aynı zamanda bir tesadüf de olabilir. Bitcoin madencilerinin net akışları ile kısa vadeli BTC fiyatı arasında bir ilişki olduğuna dair hiçbir gerekçe yoktur ve aynı grafikte anlamlı bir fiyat etkisi olmayan çok sayıda büyük transfer örneği de görülmektedir.

BTC'nin etkili bir şekilde düşüş eğilimine girip girmediğini anlamak için Bitcoin türevlerini analiz etmek gerekir. Yeni başlayanlar için, toplam vadeli işlem açık pozisyonu 5 Ocak'taki 392.130'dan yüzde 14 artışla 446.500 BTC'ye yükseldi, bu da yatırımcıların kaldıraç pozisyonlarına olan ilgisinin azalmadığı ve likidasyonlardan olumsuz etkilenmediği anlamına geliyor. CME'nin 135.480 BTC sözleşmesi ve yüzde 30 pazar payı ile mutlak lider olduğunu belirtmek gerekir.

Ardından, kaldıraç kullanan perakende yatırımcıların fiyat hareketini etkileyip etkilemediği analiz edilmelidir. Ters swaplar olarak da bilinen sürekli sözleşmeler, tipik olarak her sekiz saatte bir yeniden hesaplanan bir gömülü oran içerir. Pozitif bir fonlama oranı, uzun (alım) pozisyonlar arasında kaldıraç talebinin arttığını gösterir.

Bitcoin sürekli vadeli işlemleri 8 saatlik fonlama oranı. Kaynak Coinglass

Veriler, BTC vadeli işlem fonlama oranının 4 Ocak'tan bu yana haftada yalnızca yüzde 0,2'de sabitlendiğini gösteriyor ve bu da uzunlar ile kısalar (satış) arasında dengeli bir kaldıraç talebine işaret ediyor. Esasen, son satış dalgasına aşırı kaldıraç kullanan perakende tüccarlar ya da fiyat düşüşü üzerine yönelen yatırımcılar neden olmamıştır.

Yatırımcılar ayrıca alım (alım) opsiyonlarında mı yoksa satım (satım) opsiyonlarında mı daha fazla faaliyet olduğunu ölçerek piyasanın duyarlılığını ölçebilir. 0,70'lik bir put-to-call oranı, put opsiyonu açık faizinin daha boğa çağrılarının gerisinde kaldığını ve bu nedenle boğa olduğunu gösterir. Buna karşılık, 1,40'lık bir gösterge satım opsiyonlarını tercih eder ve bu da düşüş olarak kabul edilebilir.

Deribit BTC opsiyon hacmi put-to-call oranı. Kaynak Laevitas

Bitcoin opsiyon hacmi için put-to-call oranı son yedi günde 0,35 ile 0,65 arasında seyrederek put (satım) opsiyonlarına olan düşük talebi yansıttı. Yatırımcılar potansiyel bir BTC fiyat çöküşünden korksalardı, böyle bir oran daha dengeli seviyeye doğru bir değişim yaşardı.

İlgili: Bitcoin düşerken Ethereum fiyatı yükseliyor - ETH BTC'nin gök gürültüsünü mü çaldı?

Bitcoin'in 12 Ocak'taki düşüşünün bir kısmı, spot ETF'nin yaratım, itfa ve fiyat oluşumu açısından nasıl çalıştığına dair bilgi eksikliği ile açıklanabilir. Örneğin, ihraççılar arasında küçük farklılıklar vardır, bu nedenle giriş verileri birkaç gün gecikebilir. Ayrıca, yatırımcılar çok sayıda yanlış ETF onay uyarısı ve bazı brokerların müşterilerinin sektöre yatırım yapmasına izin vermemesinin neden olduğu FUD (korku, belirsizlik ve şüphe) sonrasında son derece şüpheci hale geldi.

Ayrıca, spot Bitcoin ETF'lerinin hafta sonu duraklamalarından sonra nasıl açılacağını ve normal piyasa saatleri dışındaki nihai dalgalanmayı kimse bilmiyor. Eğer bilgi eksikliği varsa ve sektöre ne kadar yeni giriş olduğu da dahil olmak üzere ETF etkisi tam olarak anlaşılamıyorsa, muhtemelen yatırımcılar olumsuz sürprizlerden kaçınmak için panikle satış yapacak ve bu da son fiyat düzeltmesinin arkasındaki FUD'u artıracaktır.

Bu makale yatırım tavsiyesi veya önerisi içermemektedir. Her yatırım ve alım satım hareketi risk içerir ve okuyucular karar verirken kendi araştırmalarını yapmalıdır.