Piyasa analisti Jeff Park’a göre, uzun vadeli Bitcoin (BTC) balinalarının kapsanan opsiyon satması, yani satıcının bir prim karşılığında alıcıya gelecekte önceden belirlenmiş bir fiyattan bir varlığı satın alma hakkı veren ancak yükümlülük getirmeyen alım opsiyonlarını satma stratejisi, spot BTC fiyatlarını baskılıyor.
“Balinalar” veya “erken dönem yatırımcı” olarak da bilinen büyük ve uzun vadeli BTC sahipleri, Park’ın söylediğine göre, kısmen piyasa yapıcıların karşı tarafta yer alarak covered call’ları satın alması nedeniyle, bu kapsanan opsiyon stratejisi yoluyla orantısız bir satış yönlü baskı yaratıyor.
Bu durum, piyasa yapıcıların satın aldıkları alımlara yönelik sahipliklerini hedge etmek için spot BTC satmak zorunda kalmaları anlamına geliyor ve bu da geleneksel borsa yatırım fonu (ETF) yatırımcılarından gelen güçlü talebe rağmen piyasa fiyatlarını aşağı çekiyor.
Opsiyonları teminat altına almak için kullanılan BTC’nin uzun süredir elde tutulmuş olması ve yeni bir talep ya da taze likiditeyi temsil etmemesi nedeniyle, alımlar fiyatlar üzerinde net bir aşağı yönlü baskı oluşturuyor. Park şöyle dedi:
“Zaten 10 yıldan uzun süredir elinizde tuttuğunuz Bitcoin envanteri varsa ve bunun üzerine call satıyorsanız, piyasaya taze delta ekleyen tek şey alım opsiyonu satışı oluyor ve bu yön negatiftir, alım opsiyonu sattığınızda net bir delta satıcısı olursunuz.”
Analiz, Bitcoin fiyatının opsiyon piyasası tarafından yönlendirildiği ve balinalar Bitcoin birikimlerinden kapsanan opsiyon call satarak kısa vadeli kâr elde etmeye devam ettiği sürece fiyat hareketlerinin dalgalı kalacağını sonucuna vardı.
BTC fiyatı Bitcoin hisselerinden ayrışıyor
Bazı analistlerin teknoloji hisseleriyle ilişkili olduğunu söylediği Bitcoin, 2025’in ikinci yarısında hisse senedi piyasasından ayrıştı. Bu dönemde hisseler yeni zirveler görmeye devam ederken Bitcoin yaklaşık 90.000 dolar seviyesine geri çekildi.
Birçok analist, ABD Fed’in faiz indirim döngüsüne devam etmesi ve finansal sisteme likidite enjekte etmesi halinde BTC’nin fiyat rallisine yeniden başlayacağını öngörüyor. Bu durum, riskli varlıklar için olumlu bir fiyat katalizörü olarak görülüyor.
Finansal türevler şirketi CME Group’un FedWatch veri aracına göre, yatırımcıların yüzde 24,4’ü ocak ayındaki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında bir faiz indirimi daha bekliyor.
Ancak diğer analistler 76.000 dolara olası bir düşüş öngörüyor ve Bitcoin boğa koşusunun halihazırda sona erdiğini söylüyor.
