Bitcoin’in (BTC) kısa vadeli sahipleri (STH), yıl başından bugüne (YTD) getirinin negatif olmasına ve BTC’nin 100.000 doların üzerinde işlem görmekte zorlanmasına rağmen 345 günün 229’unda kârda kaldı. Bu sonuç, ilk bakışta çelişkili görünüyor.
Ancak zayıf manşet performansının altında, zincir üstü konumlanmanın yapısı farklı bir tablo ortaya koyuyor.
Öne çıkanlar:
Bitcoin kısa vadeli sahipleri, BTC yıllık açılış seviyesinin altında işlem görmesine rağmen 2025’in yüzde 66’sında kâr kaydetti.
81.000 dolar seviyesindeki STH gerçekleşmiş fiyatı, panik ve toparlanma evrelerini ayıran bir duyarlılık dönüm noktası olarak çalıştı.
Gerçekleşmemiş zararlar yüzde 28’den yüzde 12’ye gerileyerek kapitülasyonun zayıfladığına işaret etti.
Bitcoin gerçekleşmiş fiyatına yakın işlem görüyor
2025’teki fiyat oynaklığı, bir ila üç ay aralığındaki STH grubunun merceğinden açıklanabilir. Grafikte gösterildiği üzere Bitcoin fiyatı, gerçekleşmiş fiyatıyla tekrar tekrar etkileşime girerek yeşil net gerçekleşmemiş kâr/zarar (NUPL) kârlılık dalgaları ve kırmızı NUPL zarar dönemleri üretti.
2025’in başlarında BTC, bu maliyet tabanının üzerinde yaklaşık iki ay kaldı ve STH’lere ilk sürdürülebilir kâr dönemini sağladı. Ancak şubat ve mart aylarına geçişle birlikte fiyatlar grubun gerçekleşmiş fiyatının altına indi, STH NUPL derin kırmızıya sürüklendi ve yılın en uzun zarar dönemlerinden biri yaşandı.
Buna karşın ivme nisan sonundan ekim ortasına kadar sert biçimde tersine döndü. Grafikteki geniş yeşil alanlar, Bitcoin’in ağırlıklı olarak kârlı STH faaliyetinin görüldüğü 172 günlük dönemle örtüşüyor. Daha geniş trend yumuşuyor olsa bile, bu toparlanmalar STH kârlılığını piyasa anlatısının ima ettiğinden çok daha yukarı taşıdı.
Piyasa, ancak ekim sonlarında yeniden gerçekleşmiş fiyatın altına kaydı. Bu da kırmızı NUPL bölgesinin büyümesiyle örtüşen ve halen süren 45 günlük STH zarar dönemini tetikledi.
Özetle, 2025’te STH kârlılığı Bitcoin’in yönlü trendinden ziyade, BTC’nin maliyet tabanını ne sıklıkla yeniden kazandığıyla belirlendi. Negatif YTD ortamına rağmen bu tekrarlanan toparlanmalar, kısa vadeli sahiplerin yılı yaklaşık üçte ikilik bir kâr oranıyla kapatmasını sağladı.
BTC maliyet tabanındaki değişim bir sonraki aşamayı yine tanımlayabilir
Bitcoin’in 92.500 dolara doğru toparlanması, STH gerçekleşmemiş zararlarını yüzde 28’den yüzde 12’ye sıkıştırdı. Bu, zorunlu satışların hafiflediğine ve duygusal yorgunluğun ortaya çıktığına işaret ediyor. 81.000 dolar seviyesindeki STH gerçekleşmiş fiyatı, tarihsel olarak her yeniden kazanımda kapitülasyondan istikrara geçişi işaretleyen psikolojik bir kaldıraç olmaya devam ediyor.
Günler ile haftalar içinde piyasaya giren yeni para ve yatırımcılar başa baş seviyelere yakın seyrediyor ve bu da istikrar sağlayan yapıyı güçlendiriyor. BTC, bu 81.000 dolar temelinin üzerinde kalarak STH kârlılığını artırmayı sürdürürse, yıl sonu düzeltmesi şimdiden tamamlanmaya yakın olabilir ve bir sonraki genişleme evresi için zemin hazırlanabilir.