Yapay zeka ve veri merkezi patlaması, kısmen Bitcoin madencileri tarafından yönlendirilirken, giderek artan şekilde yüksek getirili tahvil ihracı yoluyla finanse ediliyor ve bu durum kredi verenlerin sektörde hem riski hem de fırsatı nasıl fiyatladığını ortaya koyuyor.
TheEnergyMag’in son bültenine göre yapay zeka veri merkezi geliştirme ile bağlantılı şirketler, son 12 ayda dönüştürülebilir borç hariç olmak üzere yaklaşık 33 milyar dolar tutarında uzun vadeli kıdemli tahvil ihraç etti. Dönüştürülebilir borç, daha sonra hisseye dönüştürülebilen ve genellikle farklı risk dinamikleri taşıyan tahvillerdir.
Faiz oranı farkı dikkat çekici. Düzenlemeye tabi kamu hizmeti şirketleri ve geleneksel enerji şirketleri genellikle yüzde 4 ila yüzde 5 aralığında borçlanırken, yapay zeka ve kripto bağlantılı ihraççılar yüzde 7 ila yüzde 9’a yakın oranlar ödüyor.
Janus Henderson Investors’ın 30 Kasım itibarıyla BofA Global Research’e dayandırdığı verilere göre 2025’in sonlarında yeni ihraç edilen ABD doları cinsinden yüksek getirili borcun ortalama kupon oranı yüzde 7,2’ye yakındı ve bu oran 2023’te yüzde 8 ila yüzde 9 aralığındaydı.
Yelpazenin üst ucunda yer alanlar büyük ölçüde yapay zeka altyapısına yönelen mevcut ya da eski dijital varlık madenciliği şirketleridir ve bu durum sermayenin bu grup için görece pahalı kalmaya devam ettiğini gösteriyor.
TheEnergyMag, mayıs ve temmuz 2025’te CoreWeave’in yüzde 9,25 ve yüzde 9 oranlarıyla, kasımda Applied Digital’in yüzde 9,2 ile, TeraWulf’un yüzde 7,75 ile ve Cipher Mining’in yüzde 7,125 ve yüzde 6,125 ile gerçekleştirdiği son ihraçlara atıfta bulundu.
TheEnergyMag, “Kredi verenlerden gelen mesaj net” diye yazdı. “Düzenlemeye tabi yük ve sözleşmeli üretim hala altyapı olarak değerlendiriliyor. Yapay zeka ve bitcoin ise uzun vadeli alım anlaşmalarına bağlı olsalar bile hala büyüme kredisi olarak değerlendiriliyor.”
Yapay zeka altyapı patlaması hızlanıyor
Aşırı harcama ve potansiyel aşırı kapasiteye ilişkin endişelere rağmen yapay zeka veri merkezi inşası ekonomideki en görünür trendlerden biri olmaya devam ediyor ve Wall Street’te talebin önemli bir itici gücü konumunda.
Bu ivmenin ölçeği çarşamba günü çip üreticisi Nvidia’nın dördüncü çeyrek sonuçlarını açıklamasıyla vurgulandı. Kâr yüzde 94 artarken gelir yıllık bazda yüzde 73 yükseldi. Şirket 43 milyar dolar net kâr ve 68,1 milyar dolar gelir bildirdi.
Bu arada Bitcoin madenciliği şirketleri, halihazırda işlettikleri kapasitenin neredeyse üç katı olan yaklaşık 30 gigawatt yeni enerji kapasitesini yapay zeka iş yüklerine ayırmayı planlıyor. Bunun büyük bölümü hala geliştirme aşamasında ya da erken planlama safhasında bulunuyor ancak sektör yapay zeka altyapısının stratejik bir öncelik olduğunu açıkça ortaya koydu.
