İlk halka arz (IPO), özel bir şirketin işletmesine ait kripto varlıklarını yeni bir ihraçla halka sattığı bir süreçtir. Süreç, bir kripto para şirketinin halka açık yatırımcılardan sermaye toplamasına olanak tanır, ancak açıklamalarını ve şeffaflığını artırmaya zorlayan düzenlemelere uyması gerekecektir.
Halka arzdan önce, bir şirket özel olarak kabul edilir ve nispeten az sayıda paydaş tarafından sahiplenilir. Bu paydaşlar arasında kurucular, kurucuların ailesi ve arkadaşları gibi erken dönem yatırımcılar veya yüksek büyüme potansiyeli olan şirketlere sermaye sağlayan risk sermayedarları yer alabilir.
Halka arz, herhangi bir şirket için büyük bir adımdır ve kripto para alanındaki işletmeler için düzenleyici açıdan bir dönüm noktası olarak görülmektedir. İlk günlerinde, kripto para birimleri dolandırıcılık veya hızlı zengin olma planları olarak görülüyordu, bu nedenle kripto para birimleriyle uğraşan şirketler hileli projeler olarak görülüyordu.
Bir halka arz başlatmak için, bir kripto şirketinin, madeni paralarını halka arz etmek için bir ücret karşılığında riskleri değerlendiren ve üstlenen taraflar olan sigortacılar veya yatırım bankaları ile bağlantı kurması gerekir. Underwriting, bir yatırım bankasının (underwriter), ihraç eden şirkete ilk madeni para setini satmasında yardımcı olmak için ihraç eden firma ile genel halk arasında bir komisyoncu olarak hizmet verdiği prosedürdür.
Halka arzdan sonra şirketin kripto varlıkları, menkul kıymetlerin alınıp satıldığı bir piyasa olan kripto borsasında işlem görür. Sonuç olarak, bir halka arz genellikle "halka açılma" olarak bilinir. Halka açık olmak, düzenleyici gereklilikler nedeniyle raporlama standartlarını da artırır ve tüm yükümlülüklerini yerine getirmeyi başardığı için kripto şirketinin algılanan prestijini artırır.
İşletmeler özel mülkiyet olarak başlar. Halka açık fayda ve sorumluluklarla başa çıkabilecekleri bir noktaya geldiklerinde, bir kripto borsasında listelenmeye olan ilgilerinin reklamını yapmaya başlarlar.
Bir borsada listelenmeden veya halka açık olmadan önce, bir şirketteki hisse sahipliğinin değeri yalnızca özel anlaşmalarla belirlenir. Borsaya kote olduktan sonra, işletmenin madeni paralarının değeri borsada işlem gören menkul kıymetlerin arz ve talebine göre belirlenir.
Hollanda Doğu Hindistan Şirketi, dünyanın ilk halka arzı olarak kabul edilen, işletmesinin kripto varlıklarını halka sunan ilk şirket olarak anılmaktadır. O zamandan beri, bazı önde gelen kripto para firmaları da dahil olmak üzere çeşitli büyük şirketler halka arz yoluyla halka coin sattı.
Halka arz nasıl çalışır?
Bir şirket halka açık olmanın getirdiği sorumlulukları üstlenebilecek kadar olgunlaştığında ve halka arzın getireceği prestij, ek hacim ve teşhirden faydalanmak istediğinde, halka açılma sürecine ilgi göstermeye başlar.
Hem kripto para birimi alanındaki hem de dışındaki şirketlerle benzer olan sürecin atılması gereken birkaç adımı vardır:
Bununla birlikte, ilk madeni para teklifleri (ICO'lar) genel halka kripto sermayesi satmak için kullanılır. Finansman arayan Blockchain firmaları, ilk halka arzlar (IPO'lar) yoluyla geleneksel hisse senetlerinin yaptığı gibi halka kripto para satabilir. Bir kuruluşun öz sermaye hisselerini destekleyen dijital tokenların ihracı kripto öz sermaye olarak adlandırılır. İşletmelerin kripto para ihraç ederek fon toplaması popüler bir teknik haline geliyor. Kullanıcılar bir ICO'dan kripto hisse senedi satın aldıklarında, şirketin hisseleri dijital token olarak blokzincirde barındırılan hesaplarına yerleştirilir.
Şirketlerin ilgi göstermek için iki yolu vardır: Sigortacılardan veya yatırım bankalarından özel teklifler talep edebilirler veya ilgili tarafların ve halkın ilgisini çekmek için halka arzla ilgilendiklerini kamuoyuna açıklayabilirler.
Halka açılacak şirket, halka arz sürecinin farklı aşamalarını yönetmek için bir sigortacı veya sigortacılar sendikası seçebilir. Yatırım bankası veya sigortacı, itibarı, araştırma kalitesi, sektör deneyimi, dağıtım (yani, yatırım bankasının ihraç edilen menkul kıymetleri daha fazla kurumsal veya bireysel yatırımcıya sağlayıp sağlayamayacağı) ve firmanın yatırım bankasıyla daha önceki ilişkisine göre seçilir. Bu sigortacılar, dosyalama için hazırlık, düzenleyiciler ve kamuoyu ile paylaşılacak belgeler, durum tespiti, pazarlama, madeni paraların nasıl ve hangi fiyattan ihraç edileceği dahil olmak üzere sürecin her yönünü yönetmeye yardımcı olurlar.
Halka arz kapsamında kayıt yaptırmak için genellikle sigortacılar, avukatlar, yeminli muhasebeciler ve düzenleyici uzmanlardan oluşan bir ekip kurulur (madeni paraların kullanıma sunulacağı ülkedeki piyasa düzenleyicileri ile). Amerika Birleşik Devletleri'nde, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile bir dolum yapılmalıdır.
ABD'de birincil halka arz dosyalama belgesi S-1 Kayıt Beyanıdır. Bu belge, şirketin mali durumuyla ilgili ön bilgileri, faaliyetlerini çevreleyen riskleri ve yönetimiyle ilgili bilgileri içerir
Piyasa düzenleyicisinin halka arz başvurusunu onaylaması gerekiyor, ancak iş burada bitmiyor: Madeni paraların işlem göreceği kripto borsasının da bir başvuruyu onaylaması gerekir. Halka açılacak olan kripto şirketi, hem düzenleyicilerin hem de borsaların listeleme gerekliliklerine uymak zorundadır. Sorunun parametreleri üzerinde anlaşmaya varıldıktan sonra SEC, ihraç eden işletmenin ve sigortacılarının bir kayıt beyanı sunmasını gerektirir.
Kayıt beyanının iki bölümü vardır:
Kayıt beyanı, yatırımcıların menkul kıymetler hakkında yeterli ve güvenilir bilgiye erişimini sağlar. Bundan sonra SEC, gerekli tüm bilgilerin uygun şekilde açıklandığını teyit etmek için durum tespiti yapar.
Gerekli tüm onayların ardından halka arz, ilgi uyandırmayı ve sigortacıların ihraç edilen madeni paralara yönelik talebi tahmin etmelerini sağlamayı amaçlayan bir roadshow (köpek ve midilli gösterileri olarak adlandırılır - 3 ila 4 hafta sürer) ile tanıtılır. Pazarlama süreci boyunca, sigortacılar firma analizlerinde revizyonlar yapabilir ve bu da halka arz fiyatında veya tarihinde değişikliklere yol açabilir. Kripto holdinglerini ve şirketin yönetimini temsil etmek üzere bir yönetim kurulu da oluşturulur.
Şirketin tokenları daha sonra halka arz lansman tarihinde, halka açık bir kripto borsasında işlem yapmasına yardımcı olan sigortacılar için ayrılmış bir tahsisatla ihraç edilir. İhraç edilen jetonları satın almak için yatırılan sermaye, ödenen jetonlarda nakit olarak alınır.
Talep genellikle halka satılan coin sayısını aştığından, herkes halka arzlara yatırım yapamaz. Aracı kurumlar genellikle yalnızca belirli miktarda varlığa sahip müşterilerin veya belirli işlem eşiklerini karşılayanların halka arzlara katılmasına izin verir.
Mevcut token sahipleri, coinlerini hemen satmalarını engelleyen kilitleme anlaşmalarına tabi olabilir. Bir halka arza yatırım yapıyorsanız, bu kilitleme anlaşmalarını göz önünde bulundurmanız önemlidir. Bu anlaşmalar sona erdiğinde, mevcut token sahipleri ellerindeki tüm coinleri piyasada satarak fiyat düşüşlerine yol açabilir.
Genellikle, sigortacılar arzdan daha fazla talep olmasını sağlamak için halka arzları indirimli olarak fiyatlandırır. Fiyat, şirketin gelecekte ne kadar para kazanması beklendiği de dahil olmak üzere çeşitli göstergeler kullanılarak değerlendikten sonra belirlenir.
Bir halka arzdan sonra, halka arz sırasında satın almayı başaramayan yatırımcılar içeri girdikçe ve mevcut coin sahipleri pozisyonlarını ayarladıkça, bir şirketin coinlerinin fiyatı çılgınca dalgalanabilir. Sigortacılar ve yatırım bankaları bir halka arzı aşırı derecede teşvik ederse, alım satım başladığında coin'ler önemli başlangıç kayıplarına uğrayabilir.
Bir halka arzın coinleri, potansiyel yatırımcıların ödemek istedikleri fiyatla birlikte satın almak istedikleri belirli sayıda coin için tekliflerini girdikleri bir Hollanda açık artırması kullanılarak da fiyatlandırılabilir. Coin'ler daha sonra tüm tahsisat için verilen en düşük teklife göre satılır.
Tersine Halka Arzlar
Ters halka arz, özel kripto para şirketlerinin halka açılmak için kullanabileceği bir başka yöntemdir. Ters halka arzda, özel bir şirket kontrolü ele geçirir ve hareketsiz bir kamu şirketiyle birleşir.
Genellikle, bu atıl durumdaki halka açık şirketler, daha sonra özel şirketlerin halka açılmasına yardımcı olmak için kullanılmak üzere halka arzdan geçmek amacıyla kurulmuş işletmelerdir. Ters halka arz birkaç hafta ile birkaç ay arasında süren bir süreçken, geleneksel halka arz süreci bir yıla kadar sürebilir.
Ters halka arz, herhangi bir yatırım bankası veya sigortacı işe alınmadan ve herhangi bir sermaye artırımı yapılmadan halka açık hale gelmek için kullanılır ve özel bir şirketin halka açık bir şirketi satın almasıyla gerçekleşir. Ters birleşme olarak da bilinen ters halka arz yoluyla halka açılan şirketler, ilave likidite de dahil olmak üzere halka açık olmanın avantajlarından yararlanmaya devam eder. Likidite, bir varlığın kolaylıkla alınıp satılabilmesini ifade eder.
Piyasa düşüşleri sırasında, yatırımcılar fonlarını yeni listelenen bir şirket için riske atmak istemeyebilir ve bu da başarısız halka arzlara yol açabilir. Tersine halka arzlar, madeni paralarını satmak için yatırımcı talebine dayanan geleneksel halka arzlara göre piyasa koşullarından daha az etkilenir.
Halka arz alternatifleri
Tüm şirketler halka açık olmak zorunda değildir, dünyanın en büyük işletmelerinden bazıları özel sektöre aittir ve görünüşe göre halka açılma planları yoktur. Benzer şekilde, diğer alternatifler de mevcut olduğundan, tüm şirketler halka arz yoluyla halka açılmak zorunda değildir.
Bu alternatiflerden biri, şirketlerin sigortacı kullanmadan sermaye toplamak için menkul kıymetlerini doğrudan halka arz ettiği, doğrudan listeleme olarak da bilinen doğrudan halka arzdır (DPO). DPO sürecinde yatırım bankaları, düzenleyici ve borsa onaylarına yardımcı olan ve bir başlangıç hisse fiyatı bulan mali danışmanlar olarak işe alınır.
DPO'lar özellikle dijital varlıklar alanında iyi bilinen kripto para işletmeleri için cazip olabilir. Böyle bir teklif, aracıları devre dışı bırakarak halka açılma maliyetini önemli ölçüde düşürür; doğrudan listelemeler mevcut coin sahiplerinin öz sermayesinin değerini sulandırmaz, bu da şirketin fon toplamadığı anlamına gelir.
Halka arzlara bir başka alternatif de özel amaçlı satın alma şirketleridir (SPAC'ler); bu şirketlerin özel bir şirketi satın almak için ticari faaliyetleri yoktur ve özel şirketi etkin bir şekilde halka açık bir şirket haline getirirler. SPAC'ler geleneksel halka arzlar yoluyla para toplar ve fonları bir satın almada kullanılana kadar faiz getiren yatırımlara yatırır.
Uzmanlar, kendi alanlarında popüler bir şirketi satın almak için belirli sektörlerde SPAC'ler oluşturabilir. Kripto para uzmanları bir araya gelerek bu alandaki özel bir şirketi satın almak amacıyla bir SPAC'ı halka arz edebilirler. Halka arzları sırasında, SPAC'ler S-1 dosyalarında çok fazla bilgi ifşa etmekten kaçınmak için genellikle satın alma hedeflerini açıklamazlar.
Halka arz avantajları
İlk halka arzların şirketler için bir dizi avantajı vardır ve bunların başında sermaye artırımı gelir. Kripto para şirketleri için önemli bir avantaj, halka açık olmanın getirdiği artan maruz kalma ve ek prestijdir.
Halka açık şirketler, yatırımcıları ve hissedarları her çeyrekte finansal ve stratejik durumları hakkında bilgilendirmek zorunda olduklarından şeffaflıklarını artırmak zorundadır. Artan şeffaflık ve halka arz ve halka açık bir listeyi sürdürmek için her düzenleyici gerekliliği takip etmenin prestiji, kripto şirketlerine daha iyi bir kamu imajı sağlayarak sektöre bir bütün olarak fayda sağlar.
Bir şirketin halka açıkken daha fazla görünür olması yeni müşteriler de getirebilir. Halka arz için düzenleyiciler ve kripto borsalarıyla çalışan bir kripto şirketinin, erken aşamadaki bir işletmeden daha güvenilir olması kaçınılmazdır. Ayrıca, üç aylık raporlama bir kripto şirketinin mali durumunu netleştirerek daha uygun kredi borçlanma koşullarına yol açar.
Halktan herkes şirketin coinlerini alıp satabildiğinden, bu coinlerin likiditesi büyük bir artış gösterir. Likiditenin artması, mevcut coin sahiplerinin ellerindeki coinlerin bir kısmını ya da tamamını satmalarını kolaylaştırarak onlara değer katar.
Halka arz yoluyla, bir şirket kamu piyasalarına erişim kazanır ve ikincil arzlar yoluyla daha kolay ek fon toplayabilir. Bu ikincil arzlar, halihazırda bir halka arz gerçekleştirmiş olan bir şirketin yeni veya özel olarak tutulan madeni paralarının satışıdır.
İkincil arz, yeni coinlerin yaratılması ve halka satışa sunulması yoluyla piyasadaki diğer coinlerin değerini düşürebilir. Alternatif olarak, bir veya daha fazla büyük coin sahibi ellerindeki coinleri ikincil bir arzda satabilir ve bu durumda satıştan elde edilen geliri alırlar.
Son olarak, bir şirket halka açıksa, kripto borsası listelemesi nedeniyle daha likit olan coinlerinde tazminat sunabilir. Şirketin büyümesine yardımcı olmak için teşvik edilirken, madeni para teşvikleri yoluyla daha iyi yönetim çekilebilir. Şirketin değeri artarsa, madeni paralarının veya jetonlarının fiyatı da aynı eğilimi izleyecektir.
Halka arz dezavantajları
Bir halka arz yapmayı ve kripto borsalarında coin bulundurmayı seçmek şirketlere ek çaba, risk ve masraf getirir. Bu ek riskler ve masraflar o kadar önemli olabilir ki, kripto para ve diğer sektörlerdeki birçok kişi gizli kalmayı tercih eder.
Halka arz sürecinin kendisi pahalıdır. Şirket, ödeme yapılması gereken sigortacıları veya yatırım bankalarını işe almak zorundadır. Bunun da ötesinde, her çeyrekte bir şirketin durumu hakkında rapor hazırlama maliyetleri sürekli hale gelir ve ticari faaliyetleriyle ilgisi yoktur.
Şirketin uyumlu kalması gerektiğinden yasal ve muhasebe maliyetleri de artar. Bu maliyetler artmadan, toplu davalara yol açabilecek yasal veya düzenleyici komplikasyon riski de artar. Kripto para alanında, hem özel hem de kamu şirketlerine karşı açılmış çok sayıda toplu dava bulunmaktadır.
Halka açık şirketler finansal, stratejik ve diğer bilgileri açıklamak zorunda olduklarından, rakiplerinin kendileri üzerinde pazar payı elde etmek için kullanabilecekleri bir şeyi açıklamak zorunda kalabilirler. Bu açıklamalar şirketin prestij kazanmasına ve daha iyi kredi borçlanma koşullarına sahip olmasına yardımcı olabilir, ancak rakiplerine yardım ederek işlerini de etkileyebilir.
Kripto borsalarında, bir şirketin madeni para fiyatı yıl boyunca dalgalanır ve bu dalgalanmalar, özellikle de yöneticiler öz sermaye yoluyla telafi ediliyorsa, yönetim için dikkat dağıtıcı olabilir. Bazı durumlarda, şirketin işini büyütmek yerine şirketin kripto fiyatını şişirmeye yönelik stratejilere yol açabilir.
Bir şirketin fiyatını şişirmeye yönelik bu stratejilerin uzun vadeli sonuçları olabilir. Örneğin bir şirketin rezervlerini halktan kripto geri almak için kullandığını varsayalım. Bu durumda, rakiplerine üstünlük sağlamak, yeni bir ürün geliştirmek veya yeni bir pazara girmek için rezervlerine ihtiyaç duyacağı bir duruma düşebilir. Kripto geri alımları, bir şirket nakit rezervleriyle piyasadan coinleri geri satın aldığında gerçekleşir.
Halka arzın bir diğer önemli dezavantajı da aktivist yatırımcılara kapı açmasıdır. Aktivist yatırımcılar, halka açık şirketlerin nasıl yönetildiğini etkilemek için önemli hisseler satın alır ve şirketin belirli bir yöne gitmesini sağlamak için etkilerini kullanabilirler. Bu yön, şirketin tekrar özelleşmesi anlamına bile gelebilir.
Aktivist yatırımcıların etkisinin artıları ve eksileri vardır, ancak madalyonun her iki yüzü de halka açık bir şirkette istikrarsızlığa yol açabilir, çünkü bunlar yeni sonuçlar almak isteyen büyük miktarda paraya sahip paydaşlardır. Bu sonuçlar uzun vadede her zaman olumlu olmayabilir.