İkinci Dünya Savaşı'nın sona ermesinden bu yana yürürlükte olan küresel mali çerçeve 1944 yılında Bretton Woods Konferansı sırasında oluşturulmuştur. Alınan kararlar arasında, ABD dolarının altına sabitlenmesi ve diğer ülkelerin para birimlerinin ABD dolarına sabitlenerek dünyanın rezerv para birimi haline getirilmesi de vardı.
2008 yılında, büyük mali krizin başlamasıyla birlikte doların saltanatı düşüş belirtileri göstermeye başladı ve bu da merkez bankalarının ekonomiyi canlandırmak için devlet tahvili satın aldığı bir uygulama olan niceliksel gevşemeye yol açtı. Bir yıl sonra, o zamanlar pek bilinmeyen, devrimci, açık, sınırsız, izinsiz, merkeziyetsiz dijital bir para biçimi olan Bitcoin piyasaya sürüldü.
Çin yuanı son yıllarda Çin'in büyüyen ekonomisiyle birlikte nüfuz kazanırken, BRICS ülkeleri olarak bilinen Brezilya, Rusya, Hindistan, Çin ve Güney Afrika arasında uluslararası işlemler için kendi para birimlerini yaratma tartışmaları yoğunlaşıyor ve bu da baskıyı arttırıyor. Bu gelişmeler ABD dolarının uzun süredir devam eden hegemonyasına meydan okumakta ve değişen küresel ortamı ve daha çeşitlendirilmiş bir para sistemi arzusunu yansıtmaktadır.
Teksas, Florida ve Kuzey Carolina gibi eyaletlerin henüz araştırma aşamasında olan ABD merkez bankası dijital para birimine (CBDC) şüpheyle yaklaştığı göz önünde bulundurulduğunda, ABD doların küresel ekonomik düşüşüyle mücadele etmek için bir çözüm bulmakta zorlanabilir. Eyaletler CBDC'nin hayata geçirilmesine karşı çıkmaya devam ederse, ABD'nin bundan vazgeçip stablecoin gibi alternatiflere odaklanmaktan başka çaresi kalmayabilir.
Ancak ABD CBDC araştırmalarından ve hedeflerinden vazgeçmese bile yine de kısıtlamaları olacaktır. ABD doları bazı ülkelerde yasal ödeme aracı olmasına ve uluslararası ticarette küresel olarak kullanılmasına rağmen, evrensel olarak kabul gören bir para birimi değildir.
Şu ana kadar, “dijital dolar ”ın ABD vatandaşı olmayanlar ve günlük işlemler için kullanılabileceğine dair bir gösterge bulunmamaktadır. ABD doları yalnızca Ekvator, Zimbabve, Mikronezya, Palau, Marshall Adaları, El Salvador ve Doğu Timor gibi kendi parasal sorunları olan birkaç ülkede yasal ödeme aracıdır. Stablecoinler bu sınırlamalara sahip değildir.
Stablecoin'lerin dünyanın geri kalanı için önemi
Jeopolitik dinamikler ve uluslararası finans ortamı değiştikçe, çeşitli paydaşlar kendi izlerini bırakmaya çalışıyor. BRICS grubu, Arjantin ve Brezilya'nın iki ülke arasındaki ticaret için bir para birimi birliğine olan ilgisinin yanı sıra, bu değişen ortama katkıda bulunuyor. Eş zamanlı olarak, CBDC tartışmaları Florida, Kuzey Carolina ve Teksas gibi bazı ABD eyaletlerinde iç çatışmalara yol açtı.
ABD, küresel finansal liderliğini sürdürmek için alternatif yolları araştırabilir ve itibari para destekli stablecoin'leri kullanmak da dahil olmak üzere mevcut her fırsatı değerlendirebilir. ABD, küresel finans alanındaki önemli konumunu korumaya çalışırken muhtemelen değişen ekonomik manzaraya uyum sağlamaya çalışacaktır.
Brezilya ve Arjantin vatandaşları ABD dolarını bir değer saklama aracı olarak o kadar çok kullanıyor ki, her iki ülke de finansal çalkantı dönemlerinde genel nüfusun dolara erişimini kısıtlıyor. Arjantin Ulusal İstatistik ve Nüfus Sayımı Enstitüsü'nün bir raporuna göre 2022 yılında Arjantinlilerin elinde 360 milyar dolardan fazla, yani ortalama bir vatandaşın 1,5 yıllık birikiminden daha fazla para bulunuyor.
Stablecoin'ler sınırsız, açık ve izinsiz olmaları bakımından Bitcoin'e benzerler ve herkesin satın almasına izin verirler. Stablecoinler vatandaşlar tarafından merkeziyetsiz borsalar aracılığıyla - hiperenflasyon veya ekonominin diğer kötü yönetim durumlarında - Arjantin hükümeti istemese bile edinilebilir. Bitcoin ve stablecoin'ler arasındaki önemli bir fark merkezileşmedir.
Bu, stabilcoin çıkaran şirketin ABD hükümeti tarafından emredilmesi halinde varlıkları dondurmasına olanak tanır. USD Coin ihraç eden Circle, 2022 yılında ABD Yabancı Varlıklar Kontrol Ofisi'nin Özel Olarak Belirlenmiş Vatandaşlar ve Engellenmiş Kişiler listesi tarafından yaptırım uygulanan 44 Tornado Cash adresine bağlı 75.000'den fazla USDC'yi dondurdu. Buna ek olarak, blok zinciri analitik araçlarını kullanan hükümetler, sahibinin yaptırım uygulanan bir devlet veya kişi olarak tanımlanması halinde yaptırım uygulamaya devam edebilir.
Bu nedenle ABD, başka bir para birimiyle olası bir çatışmada ABD doları kullanıcı tabanını ve likiditesini artırmak için stablecoin'leri kullanabilir. Aslında, ABD'nin diğer devletlerin kullanıcılarını kendi sistemine çekmeye başlamak için bir para birimi çatışmasına ihtiyacı yoktur; ülke faydalarını fark ettiğinde hemen başlayabilir.
Finansal egemenliğini ABD'ye kaptırmanın potansiyel tehdidinin farkında olan Avrupa Birliği, konumunu korumak için proaktif önlemler aldı. Bu önlemler arasında sermaye kontrollerinin uygulanması ve MiCA yönetmeliklerinde belirtildiği üzere yabancı fiat ve emtia destekli stablecoin'lerin etkisinin sınırlandırılması yer almaktadır.
Ayrıca AB, finansal sistemi üzerindeki kontrolünü sürdürmek için stratejik bir hamle olarak kendi CBDC'sini (dijital euro) geliştirme konusunda aciliyet duygusu sergilemiştir. Bu eylemler, AB'nin ekonomik özerkliğini koruma ve mali bağımsızlığını tehlikeye atabilecek dış faktörlere bağımlılığını azaltma kararlılığının altını çizmektedir.
AB için CBDC, Euro'nun ABD dolarına önemli bir alternatif teşkil etmesi nedeniyle bloğun parasal egemenliğini desteklemektedir. Avrupa, uluslararası ticaret ve finansta avro kullanımını teşvik ederek, dolar stablecoin'leri AB'de pazar payı alma potansiyelini azaltabilir.
Avrupa, diğer ülke ve bölgelerle işbirliği yaparak jeopolitik konumunu güçlendirebilir. Para birimi takası düzenlemeleri yapmak, ticaret anlaşmalarını genişletmek ve ABD dolarının etki alanı dışındaki ülkelerle mali işbirliğini teşvik etmek gibi ortak çabalar avronun konumunu güçlendirebilir.
Bu durum, Meta, Amazon, Alphabet, Apple ve Microsoft gibi ABD'li teknoloji devlerinin kendi ABD doları destekli stablecoin'leri çıkarmayı düşünmeleri halinde bir çare olabilir ve bu da insanları dolar stablecoin'lerini tutmaya daha fazla teşvik edebilir. Çıkarılan stablecoin'ler emtia destekli olsa bile, merkezi kontrol yine de bir ABD şirketinden ve dolayısıyla ABD hükümetinden olacaktır.
Diğer büyük ülkeler ABD'ye meydan okumak için fiat destekli stablecoin'leri kullanabilir mi?
Çin, Rusya ve Hindistan gibi diğer önemli ülkeler, parasal ve jeopolitik etkilerini ve para birimlerinin benimsenmesini kendi kontrolleri altındaki itibari para destekli stablecoin'ler aracılığıyla artırmak için yukarıda bahsedilen stratejileri kullanabilir.
Ancak bu ülkelerin para birimlerinin küresel piyasadaki pazar payı dolarınkinden çok daha küçüktür. Birçok insan Çin ve Rusya gibi ülkeler hakkında olumlu görüşlere sahip değil, bu nedenle para birimlerini benimseme konusunda muhtemelen şüpheci olacaklardır.
Ayrıca BRICS üyesi ülkeler, kendi ulusal para birimlerini terk ederek diğer ülkelerin itibari para destekli stablecoin'leri benimsemeleri için birbirlerinin vatandaşlarını etkilemeye çalışırlarsa kendi ayaklarına kurşun sıkmış olurlar.
Bitcoin, stablecoin'lerin jeopolitik ve ekonomik önemine nasıl uyuyor?
Stablecoin'leri kullanarak kur savaşlarına giren ülkeler, vatandaşlarının yabancı hükümet veya şirketin para birimini yaygın olarak benimsemeleri koşuluyla, para politikası açısından birbirlerini rehin alabilirler. Bununla birlikte, para birimi savaşlarının ortasında, merkeziyetsiz, sınırsız, sansüre dayanıklı, eşler arası bir para birimi var: Bitcoin.
Bitcoin stablecoin'ler ile bazı benzerlikler paylaşsa da, onlardan tamamen farklıdır. Bitcoin, merkezi otoritelerin kontrolü altındaki stablecoin'lerin aksine küresel ekonomik katılımı mümkün kılan merkeziyetsiz bir ağ üzerinde çalışır. Bu merkeziyetsiz yapı, hiçbir hükümet veya kuruluşun bireyleri veya ülkeleri işlem yapmaktan alıkoyamamasını sağlayarak Bitcoin'in finansal kapsayıcılığı ve özgürlüğü teşvik etmede önemli bir başarı elde etmesini sağlar.
Buna ek olarak, Bitcoin'in istikrarlı ve sınırlı arzı, para birimi savaşlarına girişen -dolaylı olarak vatandaşların servetini ve zamanını değersizleştiren- ülkeler için bir diken olacak ve güçlerini kötüye kullanmalarını ya da nüfusun Bitcoin'e geçmesinden korkarak para biriminin değerini çok fazla düşürmelerini engelleyecektir.
Bitcoin, Warren Buffett gibi kişilerin Bitcoin'i bir aldatmaca olarak nitelendirmesi ve hiçbir şey üretmediğini söylemesi nedeniyle piyasa algısında zorluklarla karşılaşmaktadır.
Buffett'ın teknolojik uzmanlığının olmadığı kabul edilmesine rağmen, dünya çapında en saygın ve etkili yatırımcılardan biri olmaya devam ediyor. “Omaha Kahini” olarak sahip olduğu itibar göz önüne alındığında, görüşleri önemli bir ağırlık taşımaya devam etmekte, hatta bazı teknolojilerin ana akım olarak benimsenmesini potansiyel olarak engellemektedir.
Buffett'ın yanı sıra, Bitcoin'in yaygın olarak benimsenmesinin önünde, Bitcoin değer kazanmaya devam ettikçe ve daha fazla insan alternatif servet depolarına ilgi duydukça zaman içinde iyileştirilebilecek medya kapsamı ve ekonomik cehalet gibi başka engeller de var.
Küresel jeopolitik arenada stablecoin'lerin ve Bitcoin'in geleceği
Kripto paralar daha yaygın hale geldikçe, özellikle kısa vadede itibari para birimlerine veya emtialara sabitlenmiş istikrarlı ve merkezi para birimlerine yönelik tercih de artmaktadır. Ancak bu eğilim potansiyel zorlukları da beraberinde getirebilir.
Hükümetler küresel ekonomide avantajlı bir konum elde etmek ya da bu konumu korumak için manipülasyon ve güç oyunlarına başvurarak ulusal kripto para birimlerinin sınırların ötesinde benimsenmesini teşvik edebilir.
Bu durum, daha küçük ve ekonomik olarak daha az istikrarlı ülkelerin parasal bağımsızlıklarını kaybetmelerine yol açabilir. Kur savaşlarına girerek ve para birimlerinin değerini düşürerek bu ülkeler, vatandaşlarının güvenini aşındırma ve kontrol edemedikleri bir alternatif olarak sınırlı arza sahip merkeziyetsiz bir para biriminin ortaya çıktığı bir senaryo yaratma riskiyle karşı karşıyadır.