Emtia ve menkul kıymet nedir?
Emtialar, elektrik, hammadde veya tarımsal ürünler gibi alınıp satılabilen ürünlerdir. Elektrik gibi bazı emtiaların somut bir fiziksel formu yoktur, ancak yine de arz ve taleplerine göre emtia olarak alınıp satılabilirler. Emtiaların tipik olarak arz sınırlamaları vardır ve her bir birim aynı emtianın diğer birimleriyle değiştirilebilir.
Öte yandan menkul kıymetler, ticareti yapılabilen değiştirilebilir finansal yatırım varlıklarını ifade eder. Buna hisse senetleri, tahviller, fonlar, opsiyonlar ve son zamanlarda kripto para birimleri dahildir. Menkul kıymetler, sahiplerine potansiyel karlar, yönetim oyları, risk paylaşımı ve temel bir şirket veya kuruluşa bağlı gelir hakları veren mülkiyet paylarını temsil eder.
Geleneksel olarak, menkul kıymetler sermaye artırmak için şirketler ve hükümetler tarafından ihraç edilir. Ancak, Bitcoin'in ortaya çıkışı ve kripto paraların yaygınlaşmasının ardından, birçok dijital varlık düzenleyiciler tarafından menkul kıymet olarak sınıflandırılmaktadır. Bu belirleme genellikle her bir kripto para biriminin ve ihracının özelliklerine bağlıdır.
Mevcut yasalar dijital varlıklara rahatça uymasa da, menkul kıymetler Amerika Birleşik Devletleri yasalarında "yatırım sözleşmeleri" olarak görülebilir. Bu, yatırımcıların yalnızca üçüncü bir tarafın çabalarından kar elde etme niyetiyle piyasaya katıldıkları anlamına gelir.
Bu düzenleyici belirsizlik, Ripple'ın XRP'si ve Telegram'ın TON tokenleri gibi projeleri içeren bir dizi yaptırım davasına yol açmıştır. Haziran 2023 itibariyle, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, BNB, Solana's SOL, Cardano , Polygon's MATIC, The Sandbox gibi popüler tokenler de dahil olmak üzere en az 68 kripto para birimini menkul kıymet olarak etiketlemiştir.
Emtia ve menkul kıymetlerin tarihsel performansı
Emtia ve menkul kıymetler arasındaki ayrım, düzenleyici bir perspektiften bakıldığında, türevlerin ve finansal piyasaların gelişimiyle birlikte on yıllar boyunca evrim geçirmiştir. Yirminci yüzyıldaki birkaç önemli mevzuat parçası, bugün deneyimlediğimiz gözetim kurallarının şekillenmesine yardımcı olmuştur.
Örneğin, 1933 tarihli Menkul Kıymetler Yasası ve 1934 tarihli Menkul Kıymetler Borsası Yasası, menkul kıymet ihracı ve ticaretinde açıklama gereklilikleri, kayıt protokolleri ve dolandırıcılık karşıtı hükümler oluşturmuştur. Bu kanunlar SEC'in temelini oluşturmaktadır. Daha sonra, Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC), Amerika Birleşik Devletleri'ndeki emtia vadeli işlemlerini ve opsiyon türev piyasalarını düzenlemek için 1974 tarihli CFTC Yasası ile oluşturulmuştur.
Kripto para birimleri gibi önceki sınıflandırmalara tam olarak uymayan yeni varlıklar ortaya çıktıkça, düzenleyiciler gözetim sağlamak için mevcut yasalara ilişkin yorumlarını genişletti. Son örnekler arasında SEC'in bazı tokenleri yatırım sözleşmesi menkul kıymetleri olarak kabul etmesi (Howey testine dayalı olarak) veya CFTC'nin Bitcoin vadeli işlem ürünlerine izin vermesi yer almaktadır. Bu tür bir esneklik, uzun süredir devam eden yatırımcı koruma ilkelerinin modern piyasalara geniş bir şekilde uygulanmasına olanak sağlamaktadır.
Devam eden teknolojik evrim, SEC gibi politika ve kurumların, ürünler geliştikçe piyasa bütünlüğünü korumak için raporlama kurallarını, borsa standartlarını, saklama gerekliliklerini ve diğer düzenlemeleri sürekli olarak uyarlaması gerektiği anlamına gelir. Bu tarihsel temel, hem emtialar hem de menkul kıymetler için mevcut gözetim yaklaşımlarını bilgilendirmektedir.
Emtia ve menkul kıymetler arasındaki farklar
Özelliklerinde bazı örtüşmeler olmasına rağmen, emtialar ve menkul kıymetler farklı niteliklere sahip iki geniş ticarete konu varlık kategorisidir. Aşağıda emtia ve menkul kıymetlerin bir karşılaştırması yer almaktadır:
Somutluk
Emtialar, alınıp satılabilen hammaddeler veya temel mallardır. Bazı emtialar, bir torba tahıl veya bir varil ham petrol gibi fiziksel bir ürünün sahipliğini temsil eder. Emtia piyasaları, fiziksel küresel piyasadaki arz ve talep dinamiklerine yanıt verir. Ancak, tüm emtialar fiziksel, somut varlıklar değildir.
Bu arada, menkul kıymetler finansal soyutlamaları temsil eder - hisse senetlerini veya tahvilleri fiziksel olarak göremezsiniz. Bununla birlikte, menkul kıymetler fiziksel özelliklerden ziyade yasal sözleşmelerle uygulanan bir haklar demeti sunar. Hisse senetleri, tahviller ve türevler, beklenen karlar, temettüler veya varlık değer artışı üzerindeki mülkiyet iddialarının transferine izin veren defter kayıtları olarak mevcuttur.
Bir emtia vadeli işlemine yatırım yapmak, emtianın belirli bir miktarına geçici olarak sahip olmayı sağlarken, bir petrol şirketinin hisse senedine yatırım yapmak şirketin kendisine sahip olma hissesi verir.
Tüketim ve gelir akışları
Emtialar, endüstriyel veya ticari süreçlerde kullanım yoluyla dönüştürülen tüketim mallarıdır. Altın ve gümüş mücevhere dönüştürülebilir.
Menkul kıymetler ise sahiplerine temettüler, kuponlar, anapara geri ödemeleri ve potansiyel kar payları gibi periyodik faydalar elde etme hakkı verir. Kripto para sektöründe, bu faydalar sermaye değer kazanımı veya hava damlaları şeklinde olabilir.
Piyasa oynaklığı
Emtia fiyatları oldukça değişkendir ve arz-talep dengesizliklerine, üretimi etkileyen jeopolitik risklere ve enflasyondan korunma konusundaki duyarlılık değişimlerine tepki verir. Ve menkul kıymetlerin aksine, emtialar gelir getiren varlıklar değildir. Dolayısıyla, yatırımcılar getiri için yalnızca fiyat artışına güvenirler.
Menkul kıymetler, özellikle de hisse senetleri, şirket performansı, ekonomik koşullar, yatırımcı duyarlılığı ve piyasa dinamiklerinden etkilenerek önemli ölçüde dalgalanma yaşayabilir. Ancak, menkul kıymetlerin oynaklığına neden olan faktörler emtialara kıyasla farklılık gösterir. Bir hisse senedinin veya fonun değerlemesi, temel şirketin iş performansıyla bağlantılıdır ve fiyat dalgalanmaları ekonomik gelişmelerden veya yatırımcı duyarlılığındaki değişikliklerden kaynaklanabilir.
Likidite
Emtialar büyük ölçüde merkezi borsalarda vadeli işlemler yoluyla veya doğrudan tedarikçiler ile ticari tüketiciler arasında tezgah üstü olarak işlem görür. Menkul kıymetler daha yaygın borsa mevcudiyetinden ve neredeyse sürekli fiyat keşfinden yararlanma eğilimindedir.
Bununla birlikte, her bir varlık sınıfının likiditesi büyük ölçüde değişebilir. Petrol ve altın gibi yüksek işlem gören bazı emtialar, mavi çipli hisse senetleriyle karşılaştırılabilir likidite sergileyebilirken, daha az işlem gören emtialar ve küçük sermayeli menkul kıymetler sınırlamalarla karşılaşabilir.
Buna ek olarak, emtia sözleşmeleri, altın ve petrol vadeli işlemleri hariç olmak üzere, genellikle mavi çipli hisse senetlerinden daha düşük günlük hacme sahiptir. Uzmanlaşmış yapıları, hisse senetlerine kıyasla daha az toplam piyasa katılımcısı olduğu anlamına gelir. Bu durum, büyük emtia emirleri üzerindeki kaymaları etkiler.
Tarihsel olarak, emtiaların menkul kıymetlerden daha büyük fiyat dalgalanmaları sergilediği kanıtlanmıştır. Emtia döngüleri, kıtlığa veya yeni keşiflere dayalı olarak beş ila 10 yıllık dönemler boyunca daha büyük fiyat dalgalanmaları görürken, menkul kıymetler kurumsal kazançlara bağlı olarak daha istikrarlı bir büyüme gösterir. Diğer taraftan emtialar, borsalar çöktüğünde değerini daha iyi koruyan kriz hedge'leri olarak hareket eder.
Düzenleyici görünüm
Emtialar ve menkul kıymetler farklı düzenleyiciler tarafından denetlenir. Bazı emtialar tarımsal ürünler, metaller ve enerji gibi tüketilebilir ve arz-talep dinamikleri tarafından yönlendirilen somut fiziksel varlıklardır. Ancak emtialar, arz ve talep üzerinde etkisi olan elektrik ve karbon kredileri gibi fiziksel olmayan varlıkları da içerir.
ABD'de emtia türevleri piyasalarının temel düzenleyicisi Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'dur. CFTC, Emtia Borsası Yasası tarafından verilen yetkiler kapsamında vadeli işlemler, opsiyonlar ve swaplar gibi sözleşmeleri düzenler ve gözetimi fiyat manipülasyonu, ticaret platformu standartları ve pozisyon limitlerinin uygulanması gibi alanlara odaklar.
Menkul kıymetler ise hisse senetleri, tahviller ve fonlar gibi finansal varlıklardan oluşmakta ve dayanak varlıktaki mülkiyet paylarını ve haklarını temsil etmektedir. Bununla birlikte, emtia ve menkul kıymetler arasındaki ayrım, özellikle dijital varlıkların ve kripto paraların ortaya çıkmasıyla bazen bulanıklaşabilir. Bazı kripto para birimleri düzenleyiciler tarafından menkul kıymet olarak sınıflandırılmıştır ve bu da düzenleyici gözetim açısından sonuçlar doğurmaktadır.
SEC bunu, yatırım kararlarını bilgilendirmek için kapsamlı kurumsal mali açıklamaları zorunlu kılarak, muhasebe standartlarının eksiksizliğini koruyarak, içeriden öğrenenlerin ticaretinin kötüye kullanılmasına karşı koruma sağlayarak ve Finans Endüstrisi Düzenleme Kurumu (FINRA) gibi organlarla birlikte brokerleri, aracı kurumları ve borsaları denetleyerek yapar.
Aralarında nüanslar olsa da CFTC ve SEC gibi düzenleyici kurumlar, hem geleneksel hem de modern piyasalara kendi yetki alanları dahilinde köklü yatırımcı koruma ilkeleri getirerek tamamlayıcı roller oynamaktadır.
Küresel olarak, kripto para birimlerinin düzenleyici gözetimi Asya, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'nin bazı bölgeleri gibi gelişmiş bölgelerde daha sıkıdır. Bu durum, birçok kripto para borsasını ya belirli bölgelerde ikamet edenleri kara listeye almaya ya da Müşterini Tanı (KYC) gerekliliklerini uygulamaya zorlamıştır.
Emtia piyasalarında pozisyon limitleri ve raporlama
Düzenleyiciler, adil ve düzenli emtia ticaretini teşvik etmek için piyasa katılımcılarına katı pozisyon limitleri ve raporlama gereklilikleri uygular. Pozisyon limitleri, tek bir yatırımcının belirli bir emtiada sahip olabileceği net uzun veya kısa vadeli işlem sözleşmelerinin sayısını sınırlar. CFTC ve CME Group gibi emtia borsaları, aşırı spekülasyon ve manipülasyonu önlemek için bu eşikleri belirler.
Örneğin, bir kurum aynı anda en fazla 20.000 mısır vadeli işlem sözleşmesi tutma pozisyon limitine sahip olabilir. Eğer firma bu seviyeyi aşarsa, muafiyet için başvurmalıdır. Ancak, bu tür muafiyetler genellikle vadeli işlem pozisyonlarının fiziki piyasadaki riskleri dengelediği iyi niyetli korunma gibi belirli koşullar altında verilir. Muafiyet elde etme süreci titizdir ve ayrıntılı gerekçelendirme gerektirir.
Buna bağlı olarak, trader'lar belirli bir hacim eşiğinin üzerindeki faaliyetlerine ilişkin rutin raporlamaları yerine getirmeli, hesap kimliği, kontrol edilen hesaplar ve açılış veya kapanış pozisyonları gibi içgörülü verileri açıklamalıdır. Sıkı pozisyon limitleri ve ticari raporlama birlikte, emtia türevlerinin potansiyel kötüye kullanımını engellerken fiyat keşfine yardımcı olan önemli bir şeffaflık sunar.
Düzenleyiciler, etki gücünü sınırlandırarak ve veri erişimini zorunlu kılarak, çarpıtmayı önleme ve şüpheli yoğunlaşmış faaliyetleri izleme gibi ikili amaçlara ulaşmaktadır. Bu tedbirler nihayetinde, birçok alt tüketim malını etkileyen gösterge emtia fiyatlarına olan güveni sağlamlaştırır.
Temel menkul kıymet düzenlemeleri
Emtialar için pozisyon limitlerine benzer şekilde, menkul kıymet piyasaları da adil erişimi sağlamak ve manipülasyonu önlemek için hacim kontrol mekanizmaları, açıklama kuralları ve alım satım gözetimi kullanır.
Örneğin SEC'in SHO Yönetmeliği, devre kesiciler olarak bilinen aşırı düşüş dönemlerinde hisse senetlerinin açığa satışını kısıtlamaktadır. Bu, yağmacı ayı baskınlarını önler. İlgili olarak, içeriden öğrenenlerin ticareti yasaları, kamuya açık olmayan kurumsal bilgilere sahip olanların hisse fiyatlarını etkilemek için verilerden kar elde etmesini veya seçici olarak açıklamasını yasaklamaktadır.
Bir başka örnek de SEC'in içeriden öğrenenlerin erken erişimine izin vermek yerine önemli şirket olaylarının eş zamanlı olarak kamuya duyurulmasını zorunlu kılan Adil İfşa Yönetmeliğidir. Menkul kıymet ihraççıları ayrıca, tüm yatırımcıların eşit bilgiye sahip olması için denetlenmiş finansalların ve ticari gelişmelerin sıkı bir şekilde periyodik olarak raporlanmasına uymalıdır.
Buna ek olarak, düzenli ticareti korumak için, hisse senedi borsaları, fiyatları beş dakikalık bir pencere içinde tanımlanmış eşikleri aşan veya düşen hisseler üzerinde otomatik durdurmalar uygular. Bu "limit yukarı, limit aşağı" bantları ticareti yeniden başlamadan önce kısa bir süre duraklatarak oynaklığı düzenler.
SEC, bu gibi düzenlemeler ve aracı kurumları ve borsaları doğrudan denetleyen öz düzenleyici kuruluşların gözetimi yoluyla, şeffaf ve adil ABD menkul kıymetler piyasalarını geliştirme misyonunu yerine getirmektedir. Çerçeve, eşit bir oyun alanı sağlarken erişimi kolaylaştırmayı amaçlamaktadır.
Emtialara ve menkul kıymetlere yatırım
Tüm yatırım türlerinde olduğu gibi, paranızı emtialara ya da menkul kıymetlere yatırmanın artıları ve eksileri vardır. Örneğin, emtialar enflasyona karşı daha iyi koruma sağlarken, menkul kıymetler istikrarlı bileşik oluşturmada daha iyidir.
Emtialara yatırım yapmanın avantajları
Enflasyondan korunma
Emtialar enflasyona ve doların değer kaybına karşı etkili bir koruma işlevi görür. İçsel kullanım değerleri ve sınırlı arzları, dolar zayıfladığında fiyatların genellikle yükseldiği anlamına gelir ve reel ekonomik talep nedeniyle sıcak enflasyon dönemlerinde sağlam bir koruma sağlar.
Portföy çeşitlendirmesi
Metaller, tahıllar ve enerjiler gibi emtialara yatırım yapmak portföye farklı arz-talep dinamikleri getirir. Hisse senetleri ve tahvillerle düşük korelasyona sahip olan emtialar, hisse senedi piyasası şokları sırasında riskleri dengelemeye yardımcı olarak benzersiz bir çeşitlendirme avantajı sağlar
Kriz esnekliği
Piyasalarda keskin satışların yaşandığı dönemlerde emtialar genellikle savunmacı bir varlık sınıfı olarak hareket eder. Emtiaların fiziksel yapısı, finansal sistem risklerine karşı bir tampon oluşturarak hisse senetlerine kıyasla göreceli bir istikrar sağlar.
Menkul kıymetlere yatırım yapmanın avantajları
Sabit bileşik
Çeşitlendirilmiş hisse senedi endeksi menkul kıymetleri, artan kurumsal kazançlar, temettüler ve hisse geri alımları yoluyla istikrarlı bileşik faydalar sunar. Bu özellik, özellikle uzun dönemler boyunca sabit gelir elde etmek için faydalıdır.
Risk-getiri dengesi
Menkul kıymetler dönemsel düşüşler ve dalgalanmalar yaşasa da, tarihsel olarak uygun uzun vadeli riske göre ayarlanmış getiriler sunarlar. Bu denge onları diğer varlık sınıflarına kıyasla cazip bir seçenek haline getirmektedir.
Ana akım erişilebilirlik
Menkul kıymetler piyasası lisanslı danışmanlara, varlık yönetimi araçlarına ve düşük maliyetli pasif olarak yönetilen ürünlere daha kolay erişim sağlamaktadır. Bu erişilebilirlik, profesyonel olmayan bireylerin piyasaya girmesine ve likiditesinden yararlanmasına olanak tanı
Pasif yatırım için uygun değil
Hisse senedi endekslerinin aksine, emtialar süresiz olarak elde tutulamaz çünkü sürekli yenilik ve nakit akışı yaratan şirketlerin aksine, mineral ikamelerinin veya alternatiflerinin keşfi gibi paradigma değişiklikleri uzun vadeli değeri aşındırabilir.
Menkul kıymetlere yatırım yapmanın dezavantajları
Piyasa riskleri ve balonlar
Menkul kıymetler, değerlemeleri sürdürülemez seviyelere çıkaran ve acı verici düzeltmelere yol açan balon potansiyeli de dahil olmak üzere piyasa riskine karşı hassastır. Bu risk, piyasa farkındalığının önemini ve iflas durumlarında toplam kayıp potansiyelini vurgular.
İflas riski
Menkul kıymetlere yapılan bireysel ve kurumsal yatırımlar, yatırılan sermayenin tamamen kaybedilmesine yol açabilecek iflas riski taşır. Bu risk, devlet destekli tahvillerin veya sigortalı mevduatların göreceli güvenliği ile tezat oluşturmaktadır.
Likidite riskleri
Büyük menkul kıymetler derin likiditeye sahipken, daha küçük piyasa değerine sahip şirketler işlem hacminde sınırlamalarla karşılaşabilir, bu da zamanında çıkış yapma kabiliyetlerini etkileyebilir ve potansiyel olarak olumsuz fiyatlandırma etkilerine yol açabilir.