Bitcoin opsiyonu nedir?
Bireysel düzeyde opsiyonlar, piyasa katılımcılarının gelir elde etmelerine, spekülatif bahisler yapmalarına ve özellikle piyasadaki oynaklığın ortasında pozisyonlarını korumalarına olanak tanır. Bir opsiyon sözleşmesinde, opsiyonun bir “yazıcısı” veya satıcısı ve bir alıcı vardır. Alıcı, opsiyon sözleşmesi için parasallık (varlığın mevcut fiyatı ile kullanım fiyatı), vadeye kalan süre ve zımni oynaklık gibi faktörler tarafından belirlenen bir prim öder; yazar daha sonra bu primi gelir olarak alır.
Bitcoin'e uygulandığında bu, ekosistemdeki birçok oyuncu için büyük faydalar sağlar: Uzun vadeli hodler'lar ve madenciler pozisyonlarını etkili bir şekilde koruyabilir ve opsiyonları satarak gelir elde edebilir; spekülatörler ise aşağı yönlü riskleri sınırlayabilir ve maliyetin çok küçük bir kısmı karşılığında yukarı yönlü risk alabilirler.
Piyasaya bir bütün olarak bakıldığında seçeneklerin piyasa sağlığı açısından da kritik olduğu görülüyor. Journal of Finance tarafından sık sık alıntı yapılan ampirik bir analize göre, bir varlığa ilişkin opsiyon listelemeleri "spread'de bir azalmaya ve kotasyon derinliğinde, işlem hacminde, işlem sıklığında ve işlem boyutunda artışlara" yol açmaktadır ve genel olarak sonuçlar şunu göstermektedir: " Bu opsiyon listelemeleri, dayanak hisse senetlerinin piyasa kalitesini artırıyor.” Başka bir deyişle, Bitcoin opsiyonları, belirli bir kişi kullansa da kullanmasa da tüm ekosisteme fayda sağlayabilir.
Opsiyon temelleri: Alış ve yazma, alım ve satımlar
Opsiyon sözleşmeleri iki şekilde gelir: alım ve satım opsiyonları. Alım opsiyonları alıcıya belirli bir kullanım fiyatından dayanak varlığı satın alma seçeneği verirken, satım opsiyonu alıcıya dayanak varlığı belirli bir kullanım fiyatından satma seçeneği verir.
Alımlar ve satımlar, opsiyon yazarları ve alıcıları için portföylerini spekülasyona tabi tutmak ve/veya hedge etmek için temel kaldıraçları sağlar. En temel düzeyde, alım alıcısı, dayanak varlığın fiyatı kullanım fiyatından yüksek olduğunda kâr eder ve satım alıcısı, dayanak fiyat kullanım fiyatından düşük olduğunda kâr eder. Ancak her bir sözleşmenin her bir piyasa katılımcısı için nasıl işlediğine daha derinlemesine bakalım:
Uzun Çağrı –– Görüş Açısı: Bir alım seçeneği satın almak, Duyarlılık: Yükseliş
Alım opsiyonu satın alan bir tüccar, dayanak varlığın fiyatının artacağına inanıyor. Yatırımcılar varlığı doğrudan satın alabilse de, daha sonra varlığın anaparasının tamamına kadar olan fiyat riskine doğrudan maruz kalırlar. Bu, değişken bir varlık sınıfı söz konusu olduğunda özellikle risklidir. Ancak bir alım satın alırken risk, opsiyonu satın almak için ödenen primle sınırlıdır. Ancak potansiyel kâr, spot fiyatın kullanım fiyatı artı prim üzerinden elde ettiği tutara göre belirlenir. Örneğin, kullanım fiyatı 100 Dolar ve ödenen prim 10 Dolar ise, 120 Dolarlık bir spot fiyat 10 Dolarlık kâra yol açacaktır.
Source: https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=6406406
Kısa Vadeli Satış –– Bakış Açısı: Satım Opsiyonu Yazma, Duyarlılık: Yükseliş
Varlık fiyatının artacağına inanan yatırımcılar için bir diğer seçenek ise satım opsiyonu yazmak/satmaktır. Bir satım opsiyonu satarken, alıcılar satma haklarını kullanmayı tercih ederse, tüccarlar dayanak varlığı kullanım fiyatından satın almayı kabul ederler. Varlığın spot fiyatı kullanım fiyatından yüksekse, alıcılar satmamayı seçecek ve opsiyon yazarı primden kar elde edecektir.
Uzun Satış –– POV: Satım Opsiyonu Satın Alma, Duygu: Düşüş
Yatırımcıların söz konusu varlıkta düşüş eğilimi göstermesi durumunda, hisse senedini açığa satmak yerine kullanım fiyatından satış yapma seçeneği sunan bir satım opsiyonu satın almayı tercih edebilirler. Yukarıdaki Uzun Çağrıya benzer şekilde, bu, opsiyon için ödenen primin zarar riskini sınırlar. Bir satım opsiyonu satın alırken, spot fiyatın kullanım fiyatının ödenen primden daha fazla altında olması durumunda alıcılar kar elde edecektir. Örneğin, kullanım fiyatı 100 Dolar ve ödenen prim de 10 Dolar ise, o zaman 90 Dolarlık spot fiyat başa baş olacak ve daha düşük olan her şey kâr edecektir.
Kısa Çağrı –– Bakış Açısı: Bir Alım Seçeneği Yazmak, Duygular: Düşüş
Fiyatta düşüş öngören yatırımcıların diğer seçeneği ise alım opsiyonu yazmak/satmaktır. Bir alım opsiyonu yazarken, yatırımcılar, alıcıların satın alma haklarını kullanması durumunda, dayanak varlığı kullanım fiyatından satmayı kabul ederler. Yukarıdaki Açığa Satışa benzer şekilde, bu strateji, alıcılar opsiyonlarını kullanmamayı tercih ederken, opsiyona ilişkin primi toplamayı amaçlamaktadır; bu, spot fiyatın kullanım fiyatından düşük olması durumunda meydana gelir. Spot fiyatın kullanım fiyatından yüksek olması durumunda, çağrıyı yazan kişi varlığı indirimli olarak satmak zorunda kalacaktır.
Bu strateji, aşağıda açıklandığı gibi yaygın olarak kapsam dahilindeki çağrı stratejisinin bir parçası olarak kullanılır.
Opsiyon ticaret stratejileri: Ayı ve boğa piyasalarında nasıl kar elde edilir
Yukarıda belirtildiği gibi en popüler seçenek stratejilerinden biri Kapalı Çağrıdır. Bu stratejide, yatırımcılar bir varlığa maruz kalır ve uzun vadede yükseliş beklentisi içindedir ancak yakın vadede fiyatta önemli bir artış öngörmezler. Varlığın hala bir getiri elde etmesini sağlamak için tüccarlar varlık üzerinde bir alım opsiyonu satarlar ve böylece prim şeklinde bir getiri elde ederler. Bitcoin madencilerinin üretimlerini hedge etmek için vadeli işlemleri kullandığını gördüğümüz için bu muhtemelen popüler bir strateji olacaktır. Artık madenciler, 10.000 $ kullanım fiyatıyla 300 $'lık bir alım opsiyonu satabiliyor; bu da onlara fiyat artışı durumunda kar elde ederken aynı zamanda getiri elde etme olanağı sağlıyor.
Uzun vadeli bir yatırımı korumaya yönelik benzer bir strateji, basit bir Koruyucu Satıştır. Alım opsiyonunun kullanılması ve varlığın satılması durumunda yatırımın olumlu yönünü sınırlayan kapalı alımdan farklı olarak koruyucu satım, olumlu tarafı korurken olumsuz tarafı da sınırlamayı amaçlar. Bu durumda, tüccarlar potansiyel kayıplara karşı korunmak için uzun vadeli bir yatırımda, yalnızca satım primine eşit bir yukarı yönlü limitle bir satım opsiyonu satın alırlar. Yatırımcılar bu son ayı koşusu sırasında yükseliş tahminleriyle risklerini artırıyorsa, 6.500 dolarlık kullanım fiyatından 200 dolarlık koruyucu bir satış satın almak isteyebilirler, bu da olumsuz yönlerini sınırlandırabilir.
Gizli çağrılar ve koruyucu alımlar, seçenek stratejisi tavşan deliğinin yalnızca başlangıcıdır. Yaka stratejileri, üst üste binme stratejileri, boğma stratejileri, kelebek stratejileri ve daha fazlası var. Piyasa duyarlılığı (yükseliş, düşüş veya nötr) ve tahmin edilen oynaklık açısından gruplandırılabilirler.
Özellikle Bitcoin opsiyonları için bu yeni oluşan piyasa aşamalarında, Put-Call Parity ilkesine göre arbitraj ticaret fırsatlarının da olması muhtemeldir. Bu ilke, aynı vade ve kullanım fiyatına sahip bir alım ve satım opsiyonu arasındaki farkın, mevcut spot fiyat ile kullanım fiyatı arasındaki farkın bugünkü değerlere indirgenmesine eşdeğer olduğunu belirtir.
C - P = S - K * D
Burada C = alım opsiyonu değeri, P = satım opsiyonu değeri, S = spot fiyat, K = kullanım fiyatı ve D = indirim faktörü.
Bu denklem doğru olmadığında, özellikle bu opsiyon piyasalarının ilk günlerinde yatırımcıların yakalayabileceği bir arbitraj fırsatı ortaya çıkar.
Opsiyon fiyatlarının temelleri: Bitcoin opsiyonları neden bu kadar pahalı?
Çeşitli seçeneklerin değerini hesaplamak için kullanılan çok sayıda faktör ve son derece karmaşık değerleme modelleri olsa da, bazı temel bilgiler oldukça basittir. Bir opsiyon "kârda" olduğunda, yani opsiyonu elinde bulunduranların opsiyonu kullanarak fayda sağlayacağı anlamına gelir, o zaman opsiyonun içsel değeri vardır. İçsel değer belirlendiğinden ve dışsal değer, zaman değeri ve oynaklıkla ilişkili riskin bir fonksiyonu olduğundan, kârda olan bir seçeneğin değerlenmesi daha kolaydır.
Öte yandan, kârsız bir seçeneğin içsel bir değeri yoktur, dolayısıyla fiyatı tamamen bu dışsal değer faktörlerine bağlıdır. Opsiyonun fiyatı olan prim, opsiyon yazarının satış riski karşılığında aldığı ücret gibidir. O halde Bitcoin gibi değişken bir varlığın bu kadar pahalı primlere sahip olması sürpriz olmamalı.
Kabul ve son gelişmeler
Yukarıda belirtildiği gibi seçenekler, bir varlık piyasasının sağlığı ve bireyin bu piyasadaki konumunun yönetimi açısından kritik öneme sahiptir. Bu tür araçlar aynı zamanda daha büyük, daha sofistike yatırımcıları ve kurumları çekmek açısından da kritik öneme sahiptir.
Yatırımcıların opsiyon talebini karşılamak için dünya çapında çeşitli platformlar artıyor ve CFTC bile LedgerX ve Bakkt'a verilen düzenleyici onayla birlikte görünüyor ve CME Group da yakında gelecek.